【推荐】4只中小盘神基中小盘基金排名

小盘股是真的强！

2021年春节以来，表现最好的是中小盘指数。

4月27日到7月5日的反弹中，表现最好的还是中小盘指数。

甚至连7月6日以来的回调中，也是中小盘指数最抗揍。

中证500跌了1.11%，中证1000、国证2000甚至还是涨的，平均市值越小的指数表现越好。

那有人问了，

中小盘股为什么这么强呢？强势行情还能持续多久？

现在这个位置，如果选小盘基金经理的话，又该怎么选呢？

01

中小盘行情是怎么起来的？

简单来说，

A股存在明显的“大盘-小盘”切换周期，大概4年走完一个周期。

2013-2016年，是小盘股强势，持续了4年。

2017-2021年春节，是大盘股强势，也持续了4年左右。

2021年春节以来，市场风格再次切换到小盘股上，这才有了过去1年半小盘股始终压大盘股一头的现象。

至于为什么会有大盘-小盘切换行情？

主要是这两个原因：

（1）业绩增速变化，也就是基金经理常说的“景气度变化”

2013年中小创行情启动，就是因为当时中证500的净利润同比增速从-27.17%大幅转正，变成了17.76%。

2015年6月，中小创的泡沫就破了，但直到2017年大盘股行情才启动，也是因为这期间大盘股业绩持续下滑，但小盘股业绩短暂下滑后快速反弹，中小创又续了一波命。

等到2017年上半年，沪深300净利润同比增速终于从-6.7%变成12.02%后，大盘股行情才正式启动。

2021年上半年，小盘股行情启动，也是因为连续几年负增长后，国证2000净利润同比增速从-14.38%变成了78.75%。

（2）市场流动性变化

看一个公式：

信用利差 = 产业债收益率 - 国债收益率

可以用信用利差表示市场流动性松紧程度。

信用利差变小，意思是产业债利率下降的比国债要快，企业更容易拿到融资，市场流动性宽松。

比如，2013-2016年，当时信用利差就是变小的，市场流动性宽松，风口往小盘股这边吹。

信用利差变大，意思是产业债利率上升的比国债更快，企业融资难度增加，市场流动性收紧。

比如，2017-2018年，信用利差是变大的，市场流动性相对紧张，风口又往大盘股那边吹了。

2021年春节以来，信用利差再次缩小，市场流动性相对宽裕，助推了中小盘行情。

02

行情走到哪了？

再贴下这张图，

时间上，这一轮中小盘行情是从2021年春节开始的，持续了一年半。如果按4年走一个完整周期算，行情才走了一半。

空间上，可以用“国证2000/中证100”衡量的是小盘股相对大盘股的超额收益。

这个指标基本在1.0~3.0之间波动，目前是2.09。也就是说，

空间上，小盘股行情也才走了一半。

再看

市场流动性

，市场的一致预期是：下半年经济将会是“弱复苏 + 低利率”，

高层对货币政策的要求也是“保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持”。

反映在数据上就是信用利差持续缩小，下半年的流动性还可以，有助于中小盘行情持续下去。

还有

估值

，

2021年春节，行情切换的时候，沪深300PE百分位超过99%，属于极高估值水平。

中证500的PE百分位在50%左右，中等估值水平。

小盘股性价比相对大盘股高太多，这也是行情顺利切换过去的保证。

现在，小盘行情虽然持续了一年多，但中证500的PE百分位是12.11%，沪深300的PE百分位是42.27%，小盘股相对大盘股的估值优势还在。

总的来说，市场对中小盘行情还是偏乐观的。

但也有担心的地方，主要是这3点：

（1）经济周期已经进入主动去库存阶段，而回顾历史，这一阶段中小盘股的净利润增速通常是下滑的。

前面说过了，这一轮中小盘行情之所以能起来，一个重要原因就是国证2000净利润同比增速从-14.38%变成了78.75%。

如果净利润同比增速再从正转负，那势必打击市场信心，所以也有分析师认为要在中小盘股里寻找更景气的方向。

（2）宽松政策能持续多久？

之前介绍猪周期的时候写过（戳这里跳转文章），下半年猪价可能上涨。

而猪肉又是CPI的第一大权重，央行会不会因为CPI压力收紧货币政策，这也是不少人担心的地方。

（3）第三个风险点就是，地缘政治升温可能打压市场风险偏好，这个我们今年深有体会。

03

基金经理

总的来说，中小盘行情可能延续下去，但不知道还会不会像之前那么强势。

这种情况下，小盘基金经理又该怎么选呢？

有券商分析了市场上重仓小盘股的104只基金，发现他们可以分为4大类：

1）小盘：因为你是小盘股，所以我买你。

代表基金经理是缪玮彬。

2）价值：因为小盘股估值低，所以我买小盘股。

代表基金经理是袁维德。

3）成长：因为小盘股成长性高，所以我买小盘股。

代表基金经理是周智硕。

4）均衡-GARP：因为小盘股性价比高，所以我买小盘股。

代表基金经理是杨金金。

PS：

GAPR的英文全称是“Growth at a Reasonable Price”，翻译过来就是“合理价格（估值）下的成长”。

所以，

GAPR策略的核心就是用合理或低估的价格买入成长股，比较看重性价比。

（1）小盘：缪玮彬 / 金元顺安元启

（缪玮彬的介绍戳这里）

他是今年的风云人物，管的金元顺安元启是一只股票基金却走出了“固收+”曲线，今年以来涨了28.33%。

他的特点就是等权重买了将近100只小盘股。

持股平均市值只有34.36亿元、中位数市值是27.01亿元，比国证2000的盘子还要小。

作为对比，杨金金、刘畅畅的持股中位数市值介于沪深300和中证500之间，

袁维德、周智硕的持股中位数市值介于中证500、中证1000之间，

丘栋荣的持股中位数市值介于中证1000、国证2000之间。

需要强调的是，这不是缪玮彬第一次重仓小盘股，

2016年12月，他管理第一只基金金元顺安价值增长时就开始重仓小盘股了。

当时小盘股还处于下跌趋势中，市场风口在大盘股那边，但他依然选择重仓小盘股，2017年亏了25.13%，跑输沪深300指数40多个点。

只能说，缪玮彬的标签就是“小盘”。

（2）价值：袁维德 / 中欧价值智选

价值风格的特征是低估值，也就是低PE、低PB。

这是四只基金十大重仓股平均PE，

（PS：周智硕是2020年9月才开始管理基金的，所以选的是2020年底以来的数据。）

4人中，只有金元顺安元启（缪玮彬）、中欧价值智选（袁维德）重仓股的估值一直较低。

缪玮彬选择价值股的原因也说过，

他的持仓介于微盘股和国证2000之间，选股风险比较大，所以他选择了“极度分散（单只股票仓位1%左右）+低估值”对抗风险。

袁维德呢？

他的持仓介于中证500和中证1000之间，为什么也那么看重价值呢？

这和他的投资理念有关。

他选股看重3个条件：好公司、低估值、高景气，当三者不能兼顾时，优选前两者。

在他看来，安全是投资中的第一要务，面对好公司，可以不买，但不能买贵，他选择的多是那些短期景气度一般，但长期成长空间还可以的优质公司。

所以，袁维德选择中小盘可能不是因为中小盘，而是他当下关注的公司市值都不大，然后被贴上了“中小盘”的标签。

业绩上，因为重仓科技，还买了新能源股票，中欧价值智选今年表现一般，跌了11.26%，同类排名中等。

（3）成长：周智硕 / 建信中小盘

可能有小伙伴奇怪，周智硕十大重仓股平均PE不高啊，只有15.61倍，是4位基金经理中PE最低的，为什么他是成长风格而不是价值风格。

这主要是因为他的投资理念偏成长。

他说过这样一句话：“长期涨幅靠业绩，估值对于上市公司股价的影响越来越小，最终贡献几乎为0。”

也就是，

他认为业绩才是驱动股价上涨的核心因素，拉长时间来看，估值的影响微乎其微。

对于2021年以来的小盘股行情，他依然是从业绩的角度作出解释，就是前面说的2021年以来小盘股业绩增速明显快于大盘股，这才有了小盘股行情。

对于一个从业绩增长角度出发选股、判断行情的基金经理，他的风格当然是成长。

至于PE为什么这么低，主要是因为他重仓煤炭，过去几年煤炭景气度比较好，行业利润大幅增长，拉低了PE。

也正是因为重仓煤炭，周智硕今年表现挺好，建信中小盘涨了6.7%，同类前5%。

（4）GARP：杨金金 / 交银趋势

杨金金就没那么明显的偏好了，他把不同类型的股票分门别类，然后从“估值”和“成长性”的角度给他们打分，谁的性价高，他就买谁。

具体来说是这样的：

1）利用财务模型，从4000多只股票中选出符合要求的股票。

2）再把这些股票分门别类，归入到他独创的A、B、C、D四大类别中。

A类：细分景气行业的隐形冠军；

B类：大行业内市场份额提升的小公司；

C类：治理改善或新业务突破的二流公司；

D类：行业景气度抬升的公司。

这4类中，A类成长空间大，属于超级成长股；B类慢慢成长，属于价值成长股；C类、D类有点困境反转的意思，属于黑马股。

3）结合市场实际情况，评估不同类型股票的性价比，谁的性价比高就选谁。

业绩上，因为配置偏均衡，再加上今年市场行情整体一般，交银趋势亏了2.45%，不过同类排名还是能排到前10%的。

最后简单总结下，

借势过去一年半的中小盘行情，不少重仓中小盘的基金经理崛起了，有些甚至被贴上了“中小盘”的标签。

但他们中有些人当初选择中小盘股可能不是因为中小盘，而是因为当时中小盘股估值低、性价比高等原因。

那等将来中小盘股的估值没那么低，性价比没那么高后，他们也可能换方向，比如选大盘股。

正如杨金金所说的：“

市场的底层逻辑不是大盘和小盘，而是变化和低估。如果真的发展到一定阶段，它们的成长性跟估值匹配度又倒过来了，那为什么不买大公司呢？”

所以，这个时候选中小盘基金经理就要注意了，看他是因为中小盘才选择的中小盘，还是因为其他原因碰巧选了中小盘。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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