Fed再度购买资产谈何容易

Fed再度购买资产谈何容易

Fed再度购买资产谈何容易 更新时间：2010-9-23 7:45:18 随著美国联邦储备委员会出台新刺激政策的可能性不断增加，围绕政策效果的质疑声浪也不绝于耳。

Fed周二表示，当前通货膨胀率低于物价稳定目标，Fed官员已做好准备，将在必要时推出更多宽松措施以促进经济复苏，并把通货膨胀逐步拉回到与政策目标相吻合的轨道上来。这番话为Fed进一步采取行动预埋了伏笔。

从措辞上看，Fed立场已发生重大转变。尽管Fed没有承诺任何事情，但言语间已经暗示下一步采取行动的可能性加大。

在Fed可能采取的举措当中，购买资产的几率最大，因为Fed主席贝南克 8月底已将重启资产购买计划列为主要选项，尽管他当时表示Fed不太可能走这一步。

另外，Fed官员在近期发表的讲话中也充分流露出对通货膨胀过低的担忧。Fed官员相信不会发生通货紧缩，但认为失业状况只会非常缓慢地改善，这清楚地表明物价压力将倾向于下降而不是上升，而这种倾向会持续很长时间。

Fed似乎更愿意购买期限较长的资产，这主要是因为有经验可循。Fed此前已经买进了超过1万亿美元的抵押贷款支持证券，以及数额庞大的政府和机构债券。这样做还有一个好处，就是不必动用短期利率目标这一传统政策工具。

Fed官员知道，购买长期债券能够拉低借款利率。但这不是免费午餐，况且此时购买债券会比之前更复杂。

首先是效果。当Fed第一次购买抵押贷款支持证券和美国国债时，长期收益率被成功推低，减轻了家庭和企业的借款压力。当第一轮购买在3月底结束时，市场又凭借自身力量进一步压低了收益率。但如果Fed再度出手干预，效果还能有多大，现在还未可知。

其次，Fed倒底想把收益率降到多低？大幅降低长期收益率需要大量购买资产，而这样做会使Fed走到市场的对立面。

目前Fed资产规模超过2万亿美元，其中隐含的通胀因素已经让市场不安。若再度大量购买资产，通胀恐慌势必迅速加剧。一旦市场参与者对通胀前景失去信心，收益率就会飙升，与Fed推低收益率的意图相悖。届时，Fed将不得不在保增长与抑通胀之间作出抉择。

同时，银行存放在Fed的超额准备金高达1万亿美元，没有明显迹象显示他们愿意动用这些资源。贷款利率已经降低，而信贷需求依旧低迷，把更多廉价的流动性注入市场是否能起到激活经济的作用，看来并没有把握。

加州州立大学海峡群岛分校经济学家Sung Sohn表示，不幸的是，在提振经济方面Fed能做的非常有限；这就好比把马牵到水边，却不能强摁著头让它喝水，这就是央行的处境。

Fed内部也存在分歧意见。堪萨斯城联邦储备银行行长Thomas Hoenig今年以来一直反对Fed实施的政策。明尼阿波利斯联邦储备银行行长Narayana Kocherlakota也认为当前的货币政策可能无法很好地解决劳动力市场存在的巨大结构性问题。如果贝南克想采取新的行动，将面临更大的游说难度。

尽管有这样或那样的挑战，Fed的政策倾向仍旧一目了然。许多知名经济学家也纷纷加入预测Fed将采取行动的阵营。现在的问题是要搞清楚那根导火索是什么。

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