建材行业拆解未来两次波段行情

建材行业：拆解未来两次波段行情

建材行业：拆解未来两次波段行情 更新时间：2010-8-26 0:22:02 　　前期主流水泥公司估值从几近重置成本提升至重置成本之上、2010年动态PE由11倍提升至15倍左右水平，估值修复度过第一阶段。根据历年固定资产投资增速和水泥动态PE相关性，我们认为目前至“十二五”期间水泥合理动态PE16-24倍，水泥由目前15倍数提高到16-24倍区间需要长期因素发生积极变化。　　新增供需边际是水泥长期决定因素。从供给层面看，水泥新开工投资计划增速连续5个月负值，预期明年上半年暂停新建生产线政策难放开、届时观察到的月度新开工极少。同时，因去年9月底暂停新建生产线预期10月后月度水泥设备产量将大幅下跌。供给新增产能投放长期因素发生利好变化在今年11月或明上半年。　　供给层面另外一端就是淘汰落后产能。国务院指出：“十一五”末对节能减排目标完成情况算总账，实行严格问责制，淘汰落后定性政治任务。上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，与计划下降5.2个百分点背道而驰，淘汰势必加速执行。水泥淘汰计划为1.07亿吨9月底前淘汰，估计该淘汰执行情况在10-11月会有披露。　　需求层面，我们一直坚持2018年之前水泥需求年均增加判断。商品房新增需求弱化将被保障房和新农村建设替代，尤其是新农村建设我们预期“十二五”规划将被提高的前所未有高度，包括农村水利道路投资、以及目前已经轰轰烈烈的村改镇趋势。加之10-11月CPI见顶回落，届时结合出台十二五规划需求再添砝码。　　需求另外一个层面是房地产销售量和价格。因我们之前建立的水泥价格和房地产销售量增速逻辑显示两者具有极大相关性。预期金九银十销售量环比增加，但不排除9月价平量增后10月价涨量跌情况，并进而引致第二轮严厉地产调控。若如预期判断，9月有利需求、10月或中性偏负面，11月后房地产政策估计明朗化。　　综合而论，长期因素发生利好变化有2个时点：一是10-11月淘汰落后和房地产销售量及“十二五”规划，二是明年上半年月度新开工投资极低，对应带来两次波段性机会。10-11月后地产政策明朗后将现趋势性买点机会。4季度波段行情体现为9月后进入旺季和10-11月开始看第二年估值，10月房地产价格是分水岭。　　在此之前有业绩的徘徊等待长期因素发生变化。机会短期将偏向不看估值的如重组题材股，如巢东股份、江西水泥等。第2个明显机会是短期因素如水泥价格发生积极变化促升短期估值，如基于节能降耗限电涨价的海螺水泥和塔牌集团。基于此调推荐顺序为冀东、海螺、塔牌、祁连山、青松、天山、亚泰、江西、巢东。

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