建材行业保障房建设或超预期增配水泥股

建材行业：保障房建设或超预期增配水泥股

建材行业：保障房建设或超预期增配水泥股 更新时间：2010-9-2 5:30:21 　　水泥行业：　　上周全国水泥市场平均价格继续大幅上涨，环比上周涨幅1.84%，主要体现在华东地区的江、浙、沪，华南地区的海南以及西北地区的新疆。　　随着江苏、浙江两省对水泥企业进一步执行限电措施，水泥供应显得更加紧张，价格也因此新一轮走高。杭州市场主流价格P.O42.5散380-400元/吨，南京P.O42.5散310-330元/吨。在江苏、浙江两省新一轮大幅上涨情况下，上海企业也信心十足的将价格做出相应的调整：上周上海市场价格上调30元/吨。　　上周江西省政府虽未对水泥行业进行限电，但水泥价格也“照涨不误”。南昌、抚州、九江、上饶等地区价格均上调30-40元/吨，南昌亚东出厂价P.O42.5散310元/吨；赣南地区瑞金价格自8月开始累计上调60-70元/吨，现万年青出厂价格P.C32.5袋370元/吨，瑞金地区价格超出赣州市30元/吨。江西水泥价格属恢复性上涨：前期价格一直在低位徘徊，随着需求逐渐增加，再受江、浙一带价格上涨的影响，企业协同作用大显，价格成功上调。　　上周海南水泥价格也受限电影响出现飙升。截止8月26日，海南省水泥价格不同地区累计上涨80-100元/吨，以海口市场到位价为例，P.O42.5散480元/吨，环比7月上涨20%。海口附近企业出厂价450元/吨，其他地区出厂价420元/吨。价格上涨原因：与浙江、江苏同样为完成能耗指标，对水泥行业进行限电，供应量减少以及需求量增加，使岛内水泥价格大幅上涨。据了解，自政府对水泥行业进行限电以来，包括将在2012年进行淘汰的大多数立窑生产线都已停产，而2010年淘汰名单中的水泥企业，停窑后对其采取电焊切割、基座破拆等方式，进行不可恢复性拆除。另外，近日省内两家大型水泥企业也接到限电通知，但具体何时停窑尚不确定，如果熟料生产线被停，价格还将有望继续上涨。　　据我们了解，部分省份对水泥企业限电实行差别对待，其中安徽2500吨/日以下全部停窑，并且带余热发电的不停窑，因此对区域龙头大企业构成一定程度的利好。　　上周新疆乌鲁木齐低标号P.C32.5袋价格上涨30元/吨，零售价格较前期上涨幅度较大，建材市场售价有达500元/吨；高标号大型企业出厂价格稳定480元/吨，少数价格有卖到500元/吨。现乌鲁木齐地区主流市场价P.C32.5袋450元/吨，P.O42.5散480-490元/吨。　　8月份为新疆水泥市场传统旺季，需求增加属正常现象。由于今年冬季延长，5月底才正式进入施工期，与往年相比晚1个多月。工程项目在有限时间内要完成工期，必需加快工程进度。如兰新二线铁路建设造成局部地区水泥供应短缺，以及哈密地区的7条铁路陆续开工建设，拉动北疆水泥需求大幅增长。　　在此情况下，北疆大型水泥企业需要全力保供重点工程项目，因此对于民用市场供应自然减少，造成低标号零售市场价格大幅度上涨。但由于企业在中标签合同时，往往都是一年的固定价格，所以企业出厂价格变化不大，即使调整也将是在下一年的合同中。目前，南疆价格继续保持平稳，供需基本保持平衡。　　我们认为，随着新疆振兴规划的实施，2011年或将造成更加严重的水泥供不应求局面，而自6月初以来的新疆水泥的两次涨价可能仅是开始，明年水泥价格仍有较强动力大幅上涨，从而拉动新疆水泥上市公司业绩显著提升。新疆水泥股依然为中长期投资首选。　　动力煤价格上周维持稳定，我们跟踪的城市中，仅西安有20元/吨的上涨，据我们煤炭研究小组判断，进口煤的大量涌入使得我国煤炭市场供需偏松，今夏国内煤市或将维持旺季不旺的局面，但短期内煤价下跌空间不大。　　中央加强保障性住房建设的决心和采取的措施可能超越市场预期：8月以来，部分城市房价出现反弹，高层表态房地产调控不会松动，加快保障性住房建设或将成为下半年调控的重要手段，未完成保障性安居工程建设任务的地方政府，将被中央问责。我们认为，市场之前对今年保障房规划能否如期完成存在疑虑，虽然上半年整体进度确实不如人意，但在中央政策高压下，预计下半年建设进度将加快。如果能有效解决资金问题，市场对今年乃至明年更大规模保障性住房规划如期完成的信心将大大提振，对水泥需求也将变得更加乐观，从而推动水泥股估值回升.　　近期包括中材、冀东、金隅、祁连山、海螺等区域龙头纷纷表示将加快并购整合，我们认为，未来在全国水泥总产量难以高速增长的背景下，并购将成为行业投资主线，有实力进行大举并购的企业有望获得更高估值水平。重点推荐拥有充沛现金流和良好资产负债状况的海螺水泥，金隅股份，另外，若海螺水泥能与中建材强强联合，将大举提升市场重叠的华东、华中等区域的集中度，提高盈利能力。　　维持对水泥行业“增持”评级。目前行业主流公司的2010年PE在15-17倍左右，全部A股2010年PE为17倍左右。未来保障性住房建设加快或商品房销量超预期大幅回升都有利于水泥股，而目前估值较低，因此我们建议现在可以逐渐增加对水泥股的配置。受益于保障性住房建设的主要是东部水泥股，重点推荐海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团、华新水泥；而东部水泥股上涨将带动西北水泥股估值提升，重点推荐新疆水泥股、祁连山。　　玻璃行业：　　上周全国总体价格继续略有上涨，涨幅较大的北京市场个别品种上调4-5元/重箱，上海、广州涨幅在2元/重箱左右。受旺季需求拉动，我们统计的生产企业库存数据进入8月份以来持续回落，市场经销商信心恢复较快，厂家顺势联手上调价格。然而我们坚持谨慎的判断，下半年华北、华东新增产能压力仍较大，华尔润本部两条线在进行冷修，山东光耀玻璃700T/D生产线于上周点火，厂家联手趁旺季拉抬价格或只能起到短期稳定市场信心的作用。　　华南地区：近期广州地区玻璃市场出货逐渐增长，厂家库中的存货量较低，厂家价格顺势上调，目前的薄厚板市场价位达到105-110元/重箱，市场情绪较为乐观。　　华北地区：北京地区玻璃价格普遍有1-2元/重箱的涨幅。秦皇岛现在白玻市场火爆，价格有上涨趋势，只是该地区产量偏低，其他地区的玻璃大量涌入，包括刚刚投产的河北润安玻璃。　　东北地区：沈阳现在已经进入玻璃的旺销季节，经销商的库存开始大量销售，并且从生产企业的进货量也开始加大。　　华东地区：稳定的出货和低库存给厂家较好的市场心态，上周厂家价格又有小幅度的上涨，较前期又上调1-2元/重箱，目前到岸价格薄板90元/重箱、厚板96-97元/重箱，上海市场的价格也顺势上涨。　　华中地区：受到华南市场价格上涨的带动，武汉地区玻璃价格有所提高，市场接受能力增强。近期河南地区市场价格趋稳，并见好转，市场整体趋势呈现稳中有升。　　西南地区：成都玻璃供应偏紧，市场需求比较旺盛。玻璃价格略有上涨，经销商的库存普遍偏低。生产企业库存很少　　西北地区：西安前期价格比较低的薄板玻璃上涨较快，质量差异不在明显，需求旺盛。　　纯碱价格上周较前期总体保持稳定，上海中山化工市场重质纯碱报价为1380元/吨；重油价格各区域涨跌互现，幅度在30-50元/吨左右，主要城市工业用管道天然气价格上海和郑州有所上涨，幅度在0.3元/立方左右。　　玻璃股中我们最看好南玻A：浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对其冲击也不大，因为股价的驱动力更多地来自LOW-E节能玻璃和光伏产业的广阔成长空间，维持对公司的“买入”评级。

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