国泰君安给予空调行业增持评级

国泰君安：给予空调行业“增持”评级

国泰君安：给予空调行业“增持”评级 更新时间：2011-2-24 10:28:45 　　国泰君安日前发布1月空调产销数据点评称，根据产业在线最新数据，1月空调总产量1012.7万台，同比增长43.2%； 销量949.8万台，同比增长55.0%。其中，内销409.8万台，同比增长42.5%；出口540.0万台，同比增长66.0%。库存1144.8万台，同比增长23.9%。出口基数调高了25万台，影响了销量增长幅度，但增速仍然是超预期的。空调销量大超预期，以高姿态兑现了先前的行业月报《期待基本面与政策面的超预期》所强调的基本面超预期。　　从企业竞争角度看：1。主流厂商中科龙、美的、格力销量增速最高，分别为79%、76%与65%，其中内销增长分别为125%、40%与28%。格力美的出口增长均超过100%。2 。美的、志高及中小品牌内销增长快于行业，格力、海尔分别为28%与25%比行业略低，主要反映格力淡旺季较平衡的节奏，海尔渠道库存较低的模式更能够反映终端需求的增长。　　点评称，春节后至21日收盘，家用电器板块涨幅达到13.3%， 跑赢大盘8.5个百分点。目前板块2011年动态PE 约18.2x， 格力、美的、海尔动态PE 分别为10.7x、13.4x 与14.7x，在基本面政策面超预期逐步兑现的背景下，板块尤其是龙头厂商的估值修复有望持续，维持“增持”评级。

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