摩根通天下不容小觑的越南

摩根通天下：不容小觑的越南

摩根通天下：不容小觑的越南 更新时间：2011-1-18 8:24:51 对于村上迷来说，《挪威的森林》的上映是一件期待已久的盛事，而对广大影迷来说，陈英雄加村上春树，也绝对是个充满吸引力的奇妙组合。就像村上是日本现代文学的代言人一样，陈英雄则是当代越南电影的领军人物，他的代表作包括《青木瓜之味》和《三轮车夫》等，曾在戛纳、恺撒和威尼斯等国际电影大奖中屡获殊荣。　　陈英雄的成就证明，当代越南电影的水平已不容小觑。同样地，拥有强劲经济增长动能的越南，也值得国际投资者留意。在信贷稳健增长、外国直接投资持续流入和旅游业继续复苏的支持下，去年越南的经济动能维持强劲。　　越南政府最近已将2010全年的实质本地生产总值增长估计从之前的6.5%上调至6.7%，并同时预计，今年的经济增长也将超越原先所料，实质本地生产总值增长目标为7%至7.5%，人均收入亦可从去年的1160美元升至1300美元。摩根资产管理认为，考虑到越南经济的强劲增长趋势，以及目前仍相对低廉的股市估值，越南有机会成为未来两年亚洲区内最具吸引力的非指数市场。　　不过，在另一方面，投资者也应密切留意越南经济所面临的通胀困扰。2010全年越南的通胀估计可达11%，超出政府8%的目标。由于洪水造成的供应短缺推高食品价格，以及越南新年之前需求出现季节性大涨，通胀预计将在短期内居高不下。　　在上一轮通胀周期中，越南当局曾经犯下后知后觉的错误。投资者因而担忧，当局这次可能也无法及时行动，或会导致2008年的高通胀问题再次上演。不过，目前分析师大都认为，通胀已接近见顶，越南应不会重蹈2008年通胀失控的覆辙。　　展望未来，越南政府如何管理经济将成为左右形势的关键所在。去年增长似乎构成唯一的政策目标，但11月初的加息决定却显示，当局的政策立场正从支持增长转向宏观经济稳定。这就向市场发出强烈信号，即当局正着手解决经济困扰，可为投资者带来鼓舞。 　　以市盈率和市净率计，越南的估值显著低于亚洲市场和一般新兴市场。胡志明指数基于过去四季每股盈利的历史市盈率为10.6倍，比摩根士丹利亚洲指数的17倍低38%，亦比摩根士丹利新兴市场指数和前沿市场指数分别低27%和32%。胡志明指数的历史市净率为2.0倍，比亚洲的平均2.3倍低15%。 　　综上所述，尽管越南股市在外部环境稳定之前可能会窄幅上落，但考虑到当地的经济信号普遍向好，我们认为越南有机会成为未来两年亚洲区内最具吸引力的非指数市场。其中，我们看好消费类综合企业等管治较佳的大型股，亦对橡胶、石油和天然气等商品股展望乐观，尤其是橡胶股的长期增长主题看来格外正面。

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