摩根士丹利华鑫预计企业盈利增长预期将不断回落

摩根士丹利华鑫:预计企业盈利增长预期将不断回落

摩根士丹利华鑫:预计企业盈利增长预期将不断回落 更新时间：2010-7-7 0:05:44 　　市场点评　　PMI 反映企业盈利增长预期将下行　　上周中国物流与采购联合会公布6 月中国制造业采购经理指数为52.1%，比上月回落1.8 个百分点，已经连续第二个月回落。有两点值得注意：其一，PMI 的11 个分项指数中“一升十降”。同上月相比，只有产成品库存指数上升，升幅为1.5 个百分点；其余各指数均不同程度回落,回落幅度多在2 个百分点左右。结合5 月工业增加值不断下滑的数据，说明社会真实总需求存在不足，产能过剩比较严重，此时的产成品库存指数上升反映的是企业的被动局面，不久对工业品价格将形成较大压力，下半年PPI 将可能形成冲高回落的走势。其二，20 个行业中，化学原料及化学制品制造业、石油加工及炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业等6 个行业低于50%。从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%。这说明高能耗行业生产明显回落，连续的调结构政策正在体现效果，中国国家信息中心经济预测部官员称，中国将在2015 年之前逐步取消钢铁和有色金属及其产品的出口退税，以限制相关行业产能并减少能源消耗和碳排放，因此预计在十一五的节能降耗目标下，下半年的政策方向不会改变。PMI作为先行指标反映出经济即将进入调结构以来的关键阶段，预计企业盈利增长预期将不断回落，这一阶段资本市场的表现很大程度将受制于预期下行的幅度。　　基金经理论市　　上周大盘在众多利空因素的影响下大幅下挫，市场创出了自调整以来的新低，中小板及创业板更是分别创出了-9.96%和-14% 的跌幅。前期强势的电子元器件、农林牧渔、商业零售、医疗生物、信息设备跌幅居前，有色、采掘受国际油价及大宗商品价格回调影响，同样跌幅较大，而前期调整充分的金融、地产板块则表现相对强势。　　本周美国6 月份ISM 制造业PMI 低于预期，欧元区PMI 增速放缓至四个月来的最低增幅，同时美国劳工部公布的6 月份非农就业人数出现今年以来的首次环比下降，同时失业率仍高达9.5%，海外市场主要股指创年内新低，显示出对欧美经济复苏放缓及二次探底风险的担忧升温。另外，金融监管改革法案在美国众议院最终获得通过，该法案围绕监管系统性风险和消费者金融保护两大核心，有助减少利益冲突、增进市场透明度及降低系统风险，经测算，法案对美国大型金融企业盈利能力的影响有限。　　中国经济在信贷收紧、房地产调控、节能减排等多重政策影响下也出现放缓迹象，PMI 数据连续两月下降，传统周期性行业用电量数据同比增幅下滑。同时农行创纪录的IPO 及几大行的再融资方案出炉，对市场流动性带来了一定的压力。投资者对全球经济二次探底、房地产调控和地方政府债务问题的担忧进一步加剧，市场出现资金加速流出迹象。　　市场近期表现低迷，基本反映了投资者对未来基本面下滑的预期，在目前外围环境没有明确向好，同时政策宏观调控的背景下，市场仍将弱势运行。这一轮下跌宣告了前期由于经济复苏带来的资本市场上涨的结束，进入了经济转型期的反映阶段，市场整体低效无章，新兴经济的泡沫和中周期的起伏，都是投资者情绪的出口。

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