摩根士丹利华鑫市场还处于一个波动不稳定期

摩根士丹利华鑫:市场还处于一个波动不稳定期

摩根士丹利华鑫:市场还处于一个波动不稳定期 更新时间：2010-6-23 0:07:55 　　市场点评　　经济小周期困扰市场方向　　尽管从历史相对估值水平的比较来看，当前市场平均水位已较大程度地反映经济增速放缓的预期，但短期经济小周期的类滞涨表现依然在困扰市场方向。国家能源局14 日发布的数据显示，5 月份全社会用电量3480 亿千瓦时，同比增长20.8%，较4 月份下降2.3 个百分点，这是年初以来的最低点；央行的最新调研结果则显示今年第2 季度企业家信心指数结束连续攀升势头，较上季下降0.5 个百分点，达到83.9%，而商业银行新增贷款的企业中长期贷款占比下降佐证了实体经济需求确实存在放缓的迹象。与此同时， 5 月份的CPI 首次突破3%，在翘尾因素和季节性因素的作用下， CPI 在今后一两个月仍有可能惯性上升。短期经济增速下滑和CPI 上行同时出现的局面将使管理层在政策上保持十分谨慎的态度，既要防止经济回落过度，又要警惕通胀上行出现失控。从央行公开市场操作来看，政策正从之前的过度紧缩向中性微调。Wind 资讯统计显示上周央行公开市场操作净投放1900 亿元，连续四周净投放，净投放资金量为今年2 月8 日当周来最高。 此举一方面为缓解农行IPO 形成的短期资金压力，另一方面也属于应对经济波动的温和调控措施，以及影响市场政策预期的方式。　　基金经理论市　　上周市场继续出现下跌走势，上证全周下跌2.21%，深证全周下跌5.04%，两市成交量继续萎缩。市场交易特征主要有以下几点：1、前期强势品种出现大幅度下跌，成为拉低指数的主要动力。其中跌幅居前的有医药9.97%、电子元器件6.32%、信息服务5.37%，农林牧渔和机械设备跌幅也超过5%；2、以银行、地产、煤炭为主的权重股则表现较为稳固， 跌幅轻微，分别录得0.25%、0.19%和2.41%的跌幅，且成交量没有明显放大，显示市场惜售的特点；3、跌幅比前几周开始逐渐收窄。自4 月中旬的下跌以来，沪深两市数周经历了大幅度下跌，平均跌幅达到6%左右，而本周跌幅则相对收窄。影响本周股市波动的主要因素包括：国家发改委正研究药价“反暴利”认定标准，将对医药企业的利润产生较大的影响；国办推新规将加大节能减排力度 加快钢铁业结构调整；因经济数据表现令人失望，美国小型股收盘下跌；农行IPO 询价推介会全国开始，对市场资金供应构成较大压力。　　综上所述，通过对全周交易情况观察，前期强势板块医药、电子信息、商业等均出现大幅度的回落，反应当前市场仍较为疲弱，这些板块的下跌也是系统风险释放的一部分。另外，在经济增速开始下滑的过程中，市场的反应也是较为谨慎，因此，当前的市场还处于一个波动不稳定期，寻底筑底也将是一个复杂的反复过程。

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