提高流动性需吸纳更多优质企业新三板将持续优化市场生态

提高流动性需吸纳更多优质企业新三板将持续优化市场生态

7月28日，新三板精选层开市第二个交易日，受精选层拟引入混合做市商制度消息影响，32只股票上演“V”型反转，截至当日收盘，30只股票实现上涨。

从精选层2个交易日的表现来看，市场人士认为，精选层的发行和交易，体现了市场化的运作，股价波动则是市场充分博弈的结果。随着精选层优质标的增多，预计精选层市场将逐渐活跃。未来新三板需要进一步优化制度，吸引优质企业驻留。

提高流动性需更多优质企业

在开市首日，精选层32只股票的表现虽与主板不同，但是与境外成熟市场中小市值股票上市首日情况相当，体现了市场化方向。对于精选层前2日的波动，中原证券策略分析师林思闪对《证券日报》记者表示，主要因为流动性和公司质地。

“较主板来看，由于精选层入层各项要求均显著低于科创板上市条件和创业板公司平均水平，自然人投资门槛又显著高于科创板50万和创业板10万，新三板精选层的流动性低于主板。其次，相比主板更低的公司上市条件，使得精选层的公司基本面质地整体不如主板，加上30%更宽松的涨跌幅限制与更低的流动性，是精选层开板首日个股涨跌不一的重要因素。但从公司盈利增速趋势和估值的匹配度看，开板首日个股涨跌并没有很明显的规律性。”林思闪进一步解释道。

太平洋证券投行部董事总经理王晨光对《证券日报》记者表示，精选层的市场表现主要受三个方面的影响，一是企业质地的影响，包括竞争力、盈利能力等各方面。二是市场情绪的影响。三是供求关系的影响。精选层第一天交易，持有时间久、持有成本较低的机构，即使低价卖出，依旧是盈利的。这种情况下，价格波动就背离了企业的质地。

“从长期来看，精选层企业股价还会继续分化，优质企业越来越好，坏企业可能就逐步被市场淘汰，跌破发行价或者继续创新低。”王晨光表示。

林思闪亦认为，从中长期来说，资金持续会追逐行业景气向上，基本面质地优异，估值合理的公司。

华泰联合证券执委张雷对《证券日报》记者表示，精选层企业都是存量企业，投资者对公司基本面比较了解，晋升精选层后只是交易方式发生改变，提高流动性最根本还是需要有更多的优质企业。市场永远不缺资金，只是缺少优质的投资标的。投资者都是趋利的，只要有投资机会，就会吸引更多的资金，吸引更多的投资者。

进一步优化新三板市场生态

“能不能吸引培育和留住真正的好企业，主要看新三板的制度创新。”王晨光表示，后续新三板还是要提供更好的制度，来吸引优质企业流入，只有这样，新三板才会迎来更好的发展机会，因为好企业永远会受到追捧。

进一步优化新三板制度，也是监管层的一致考虑。

“设立精选层，既是新三板发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的起点。”证监会副主席阎庆民表示，证监会将着眼于构建中国特色的多层次资本市场体系，坚持市场化法治化国际化方向，进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，做精做细精选层，统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展，强化市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。

全国股转公司党委书记、董事长谢庚亦表示，全国股转公司将以“错位发展、具有特色”为原则，持续推进新三板改革创新，使改革效应得到更好释放。同时，按照“建制度、不干预、零容忍”的要求，恪尽职守，严格监管，持续优化市场生态，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的新三板市场。

对于后期新三板的制度优化，林思闪认为，可以从改善市场流动性方向考虑。“精选层可以进一步完善上市和退市制度，使之更加市场化的基础上，同时加强公司信息披露的完备性和对财务造假等违法违规行为的监管，以此更好的保护投资者的利益，从而相应的可逐步降低投资者的入市门槛，这对改善精选层流动性，提高交投活跃度大有裨益。”

王晨光认为，新三板制度优化方面，有三个方向可以考虑，一是目前呼声很高的继续降低门槛。相较之前，160万户投资者虽然已经有了很大增长，但是与A股投资者数量完全无法相比。其次，从吸引企业入驻培育方面入手。另外，也可以考虑承接中概股回归。一些中概股可能不符合A股的条件，但是如果适合新三板，可以吸引这些企业回归新三板。三是如何给挂牌企业提供更好的、有差异的服务，使优质企业愿意留下，这也是制度优化的一个方向。

对于中概股回归，7月27日，北京市地方金融监督管理局表示，将对赴美中概股进行梳理，对于符合回归条件的，支持其回归A股或回归港股发展；暂不符合条件的，北京企业上市综合服务平台可以提供全面服务。同时，北京也将加强与证监会等监管部门的沟通，争取出台相关支持政策，在新三板或其他板块进行试点，引导中概股回国发展。

解决中小企业融资难题

从宏观层面上来看，新三板改革的最终目的还是服务实体经济。

阎庆民表示，去年以来，证监会围绕推进金融供给侧结构性改革，会同北京市委市政府全面启动了深化新三板改革，推出了设立精选层、建立公开发行制度、优化投资者适当性安排、建立转板机制等一系列创新举措，这对于激发新三板市场活力、促进经济高质量发展和更好服务首都“四个中心”建设都将起到重要推动作用。

谢庚表示，设立精选层是全面深化新三板改革的核心内容，精选层公司将有效提升融资并购交易效率，并获得转板上市机会；精选层也将发挥引领和带动作用，全面改善包括创新层和基础层在内的市场整体效应。“新三板改革是金融供给侧结构性改革的重要举措，是多层次资本市场整体改革的重要组成部分。我们将牢记使命，砥砺前行，全面提升资本市场服务中小企业能力。”

林思闪表示，“从精选层发行公司行业定位看，主要是服务于创新创业成长性的中小企业，从宏观层面看，有利于完善我国多层次资本市场体系建设；对成长性企业来说，精选层建立的转板上市机制，这为从新三板成长起来的企业开通了更便利的IPO渠道，降低上市成本。”

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