朱民美联储加几次息不重要重要的是已进入加息通道

朱民：美联储加几次息不重要 重要的是已进入加息通道

朱民：美联储加几次息不重要 重要的是已进入加息通道　　美联储已经进入加息的上升通道，政策风险和利率汇率风险将是2017年主要的风险。2月19日，清华大学国家金融研究院院长、前国际货币基金组织副总裁朱民在北京大学国家发展研究院中国经济观察季度报告会上如是说。

在特朗普执政引发的世界政治经济的一系列不确定性之下，朱民指出，2017年美国经济金融走势将是全球最大的不确定性，与之相伴的则是，世界经济将出现四个拐点：首先是货币政策的背离，即一方面美国开始加息，另一方面日本还在零利率，欧洲则还在负利率；其次是货币政策从零利率走上升息阶段；其三是宏观政策开始由货币政策转向财政政策；第四是因为收入分配的恶化，民粹主义的上升，全球政治格局恶化。

2017年会有很多的波动，有很多的风险，金融市场波动加大是必然的。货币政策的波动不可避免，是今年乃至未来一两年主要的波动。朱民判断。

以下是朱民讲话实录：

2017年的世界经济形势，我想用低迷、变局和拐点来形容。特朗普上台后，其经济政策及实施都存在不确定性，并且由此引起的对金融市场和全球经济的冲击和不确定性是巨大的。

在这种情况下，整个世界的政治与经济环境也出现了变化，我称之为出现了拐点。第一个拐点，当然是货币政策的背离，当美国的利率开始走强的时候，日本还在零利率，欧洲还在负利率，由此主要发达国家货币政策的背离，使得货币市场汇率的变化继续分化。与此同时大家可以看到，美元走强的时候，英镑、欧元、日元，甚至包括印度、巴西、俄罗斯等国家的货币都在下跌，可以说货币政策的波动不可避免，是今年乃至未来一两年主要的波动。

更有趣的是第二个拐点，利率水平变化的拐点。我把数据往前看，美联储的基准利率在零，第一次出现是在1929年至1933年美国的大危机以后，美国迅速把利率降到零，持续七到八年。第二次世界大战打起来的时候，因为整个的财政刺激，需求拉上，利率水平开始逐渐上升，一直到1982年强利率水平，利率水平上升到18%到19%左右，从那以后整个利率水平不断的下跌，跌到零，到2011年左右。现在利率水平开始上升，这是一个很重要的变化。

特朗普上台之前我们所有的讨论是利率为零能维持多久，特朗普上台之后我们所有的讨论是利率会上升到什么水平。这是两个完全不同的概念，这是两个完全不同的金融市场的冲击和含义。这是一个特别重要的变化。与此同时美国十年期的债券，从上世纪60年代到80年代逐渐下跌，今年开始跌到1%以下，特朗普上台以后上升到2.2%左右，这又是一个很重要的事情。与此同时通货膨胀的水平开始激增，通货紧缩开始向通货膨胀发展，因为财政政策的赤字作用。所以这个拐点出现也是很重要的，前面是货币政策的拐点，从零开始上升，很多人一见面就问我，今年美联储会加几次息，两次还是三次？我说这个不重要，重要的是美联储已经进入加息的上升通道，利率只会往上走，不会往下走，这决定了所有债券市场的价格，这个最关键。加息一次还是两次只是微妙的变化，质的变化是开始上升了。

而通货膨胀的紧缩同样有很重要的意义，因为它预示着货币政策开始移向财政政策，这又是一个很大的拐点。为什么？因为货币政策的透明度是在的，财政政策因为政治的原因，它的实施和结果是波动和不透明的，所以我们整个的全球政策空间出现了重大的拐点。

关于今年世界经济形势，我的观点是2017年全球经济的运行是低位的，这是确定的，因为这是由我们危机后的趋势决定的。第二，特朗普的经济政策和实施确定与不确定，确定的是他会做，不确定的是我们不知道他会怎么做，实施过程中会有很多的波动。第三，由此美国经济金融走势将是全球最大的不确定性。与此同时，全球经济和政治进入拐点，包括之前所说的央行的货币政策背离，这是个拐点。货币政策从零走上升息的阶段，这是个拐点。由货币政策走向财政政策，这是个政策拐点。另外因为收入分配的恶化，民粹主义的上升，全球政治格局的恶化这又是拐点。所以政策风险和利率汇率风险是2017年主要的风险，金融市场波动加大，这是必然的。2017年有很多的波动，有很多的风险，给大家提供了无限的观察和研究的素材。

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