本月央行逆回购零操作概率上升

Vicky 2023年10月18日 16:51 0

本月央行逆回购零操作概率上升

摘要

本月央行逆回购零操作概率上升央行短期内重启逆回购操作的可能性正在变小。22日，央行公开市场操作继续停摆，但资金面已出现好转迹象。市场人士指出，预计月末财政逐步支出，......本月央行逆回购零操作概率上升

央行短期内重启逆回购操作的可能性正在变小。22日，央行公开市场操作继续停摆，但资金面已出现好转迹象。市场人士指出，预计月末财政逐步支出，资金面将重归宽松，央行也就没必要在月底重启操作，整个11月，央行逆回购操作可能呈现零操作。

22日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，故不开展逆回购操作。自10月26日以来，央行已连续20个工作日未开展逆回购操作。公开数据显示，22日当天无央行流动性工具到期，故央行实现零投放、零回笼。自从本月5日央行等量续做到期的MLF之后，这也成为央行公开市场操作的常态――操作持续停摆，同时也没有央行流动性工具到期，不造成净回笼或净投放。

虽然央行持续停供流动性，但随着税期等因素的扰动消退，市场资金面正逐渐走出月中均衡偏紧的格局，货币市场利率也重新回落。

22日，货币市场利率以下行居多。Shibor方面，除3个月品种以外，其余各期限Shibor纷纷走低，其中隔夜Shibor跌12.3bp至2.46%，1周Shibor跌1.4bp至2.64%，2周Shibor跌1bp至2.69%，3个月Shibor则小涨0.4bp至3.06%。银存间质押式回购利率方面，隔夜品种跌13b至2.44%，代表性的7天回购利率跌逾4bp至2.60%。

交易员称，本周前半周资金面略偏紧，但从21日开始趋于松缓，22日总体呈现均衡略偏宽松状态，午后资金融出增多，融入难度下降，需求主要集中在隔夜至21天期限上。

市场人士指出，挺过税期扰动，月内资金面已无大幅收紧风险，预计随着月末财政支出逐步到位，资金面有望继续趋于好转，月底和下月初有望呈现偏宽松状态。而这也意味着，央行逆回购短期重启无望，公开市场操作还将继续停摆一段时间。

从11月开始，财政库款进入传统的集中投放期。从财政存款的数据上可见，历年11月、12月的财政存款多表现为余额下降，12月份下降最为明显，通常都超过1万亿元，相应形成了较多的基础货币投放。2016年、2017年的11月份财政存款分别下降2876亿元、378亿元，虽然下降的规模并不是很大，但这是与收税等带来的财政存款增量对冲后的结果，就月末这段时间来看，财政支出规模仍较为可观。

在当前宏观背景下，还应考虑财政支出的节奏。鉴于积极财政的取向进一步明确，不排除年底财政支出节奏加快，11月底财政支出力度存在超季节性的可能性。

本月税期已过，而财政支出在途，月底资金面有保障。央行既然在月中税期高峰都没有重启逆回购操作，月末再重启的可能性显然不大。如此一来，整个11月份央行逆回购操作出现零操作的可能性在上升。

中信证券等认为，央行持续暂停逆回购，并不意味着货币政策有边际收紧的迹象，可能只是说明央行更注重保持流动性“合理”充裕，即，要充裕，但也不能太充裕。