全球进入避险模式格林斯潘红杉资本发出预警A股压力大不大

全球进入避险模式？格林斯潘、红杉资本发出预警A股压力大不大？

全球市场进入“避险模式”？

在周五，欧洲股指重挫，美股指数盘中也出现大跌，国际原油暴跌近10%。

而全球资金涌进国债市场避险。美国时间3月6日，在避险情绪推动下，美国国债收益率创下历史新低。

值得注意的是，全球知名风险投资机构红杉资近日向其投资的公司创始人和CEO发送了一份针对新型冠状病毒肺炎疫情的备忘录，警告疫情是2020年全球经济最大的“黑天鹅”事件，提示企业需要为可能出现恶化的经济情况做好准备。

而在A股市场，也有私募在3月2日表示，从2月中旬开始，已经在趁着股市反弹逐步降低仓位。接下来，不会继续增加股票仓位，同时如果股市继续反弹还会择机减仓。

美联储前主席格林斯潘、红杉资本发出预警

新冠肺炎疫情在国外升级。

除中国外，94个国家和地区确诊逾2万例新冠肺炎；新冠病毒让“硅谷关门”，苹果、谷歌等巨头让近10万名员工在家办公；意大利政府宣布：关闭全国范围内电影院、剧院及博物馆。

据新华社，世界卫生组织卫生紧急项目执行主任迈克尔・瑞安6日在日内瓦表示，尚无证据显示新冠病毒会在夏季自行消失，当前各国应全力抗击新冠肺炎疫情。

值得注意的是，除了欧美股市大跌外，全球资金涌进国债市场避险。

美国时间3月6日，美国国债收益率创下历史新低：10年期国债收益率达到0.768%，跌幅达到了25.1%；30年期国债收益率跌至1.291%，跌幅达到了22.9%。此外，10年期德国国债收益率也在盘中创下历史新低，盘中一度达到-0.747%，刷新历史低点，而30年期德债收益率也创下得历史新低-0.337%。

值得注意的是，红杉资本近日向其投资的公司创始人和CEO发送了一份针对新型冠状病毒肺炎疫情的备忘录，警告疫情是2020年全球经济最大的“黑天鹅”事件，提示企业需要为可能出现恶化的经济情况做好准备。从某种程度上，商业正反映了生物学原理。正如达尔文所认为的那样，生存下来的人“不是最强大或最聪明的人，而是最能适应变化的人。”

这是我们合伙人的一些观点，他曾在另一个黑天鹅时期担任运营主管：“2008年金融危机爆发之前，我被召唤到红杉办公室听取著名的R.I.P. Good Times 会议，那时的我正担任Zappos的首席运营官/首席财务官。当时的不确定性如同现在，我们不知道接下来将会面临多长时间、强度有多大的衰退。但我可以确认的是，那场会议使我们的团队和业务变得更加强大。Zappos最终挺过了金融危机，并且做好在我们的竞争对手遭受重创和挫折后抓住机遇的准备。”

交银国际研究部主管洪灏认为，它的建议应该得到重视。上次红杉发出类似的警告，是2008年。

北京时间3月7日消息，美联储前主席艾伦・格林斯潘针对美国国债市场的潜在惊人走势发出了警告。他说，30年期美国国债的收益率可能会变为负值，加入全球超过14万亿美元负收益率债券的行列。

据新华社，世界卫生组织发言人7日确认，新冠肺炎全球确诊病例数已突破10万。近期，新冠肺炎疫情在多国迅速扩散加剧了投资者恐慌情绪，掀动全球金融市场波澜。专家认为，短期内疫情仍可能不断搅动市场，但引发金融危机的风险较低。

中泰证券首席经济学家李迅雷近日在华安基金举办的2020春季ETF与资产配置峰会上，发表了最新观点。他表示，海外疫情扩散短期内或难以控制，其危害可能明显高于过去几十年的其他几次疫情，将对全球的人员流动和经济活动将产生较大的不利影响，全球经济下行的压力将显著增加。对于2020年来讲，我对资本市场还是比较乐观的。从投资的角度看，金融资产比房地产更值得配置，要配置头部的企业，而不是配置那种非头部的，炒题材、炒概念的风格难以持久。

海通证券荀玉根认为，最近一周A股经历前一周下跌后再次上涨，有些指数创了2月4日以来的新高，但是，海外疫情还在蔓延，欧美股市资本市场大幅波动，我们认为，A股还将反复盘整，需保持耐心。我们前期多篇报告指出新冠肺炎不会改变牛市趋势，但会影响牛市节奏，因为疫情使得企业盈利见底回升从2019Q3见底的圆弧形变成2019Q3-2020Q1的W型，牛市3浪被延后了。除非疫情在海外持续蔓延，无法得到有效控制并重新输入到国内，那全球及中国经济不能恢复正常运行，基本面难以企稳回升，牛市自然就不复存在了。

私募：从2月中旬开始已逐步降低仓位

值得注意的是，3月2日就有一家私募表示，从2月中旬开始，已经在趁着股市反弹逐步降低仓位。接下来，不会继续增加股票仓位，同时如果股市继续反弹还会择机减仓。

其指出，一个月过去后的2020年3月1号这个时点，虽然中国的疫情发展受到了明显遏制，不过全球蔓延的趋势令人担忧。接下来的两周时间，可能是观察是否发生全球大流行的重要时间窗口。一些观点认为，全球央行会出手放水支持经济成长。考虑到目前全球利率处于低位，各国央行弹药已经不多。而本次疫情主要影响的是供应链和资本支出的信心，供应不足可能会造成通胀压力，制约央行放水力度；而全球企业资本开支信心不足，可能使央行释放的流动性只能进入资本市场短暂饮鸩止渴。疫情引发全球债务危机发生的可能性在增加。全球经济危机如果到来，往往会带来难得的股市抄底机会。不过预测危机何时到来，就好像预测新型病毒何时爆发何时结束一样，没人能够做到。我们能做到的，就是在危机来临前，尽可能多储备现金弹药和流动性好的逆周期资产可以变现来抄底。

虽然连续多日，A股成交额突破万亿大关，不过从资金线来看，目前A股几大指数的资金线均压力不小。从创业板的资金线来看，前期突破2015年历史顶部11%的幅度后，目前又回落到历史顶部下方，从2月26日以来，资金线呈现流出的趋势，因此这就无法判断资金线是否成功突破历史顶部。一般来说，在资金线历史顶部位置，要么是大顶，要么是大牛开端，但由于本次无法证明突破历史顶部成功，以及疫情的发展，这就为市场运行增加了不确定性。本轮创业板行情爆发前，出现了主力逆势吸筹1年半的迹象，这与2005年和2014年爆发的牛市前一样，这表明如果市场出现错杀，应要敢于抄底。

A股万亿成交或难以持久

2月份以来，沪深股市成交活跃，两市合计的单日成交金额创出了连续10个交易日超过1万亿元的纪录。那么这种巨量成交的局面还能不能延续呢？申万宏源桂浩明认为，流动性的相对宽松是近期股市成交活跃，连续出现万亿级别成交金额的重要基础，当然其前提是市场整体向好，股市展现出良好的财富效应。

如果这种巨量成交成为股市中的一种常态，那么也就意味着市场得以持续有大资金流入，并且在盘中形成充分的换手，从而带来价升量增的局面。不过，客观而言，万亿级别的成交能够维持十来天，其实是很罕见的，至少在现阶段它不可能是一种常态，因此也就难以持久。

一方面，资金的流入不会是绝对均衡的，在快速流入一段时间后必然会出现放缓的局面，外部的流动性再宽松，对投资者进行高风险投资的推动作用，毕竟是有限的，并且会呈现边际递减效应。另外，吸引资金流入股市，并且频繁进行交易的，在本质上是财富效应，但在市场上涨了一段时间后，由于指数进入相对高位，震荡自然会加大，通俗地讲，赚钱会变得不再那么容易，这个时候不但资金的流入速度会放慢，交易的活跃性也会降低，这就必然会使得成交有所降温。

还有一点，以每天成交1万亿元的规模计算，那么一天中通过交易佣金以及印花税形式消耗的资金大约在16亿元左右，这样全年就是4000亿元，相当于现在公募股票型基金净值的10%左右，这显然是市场所难以承受的。所以，无论是从流动性，还是从交易的角度，以及资金面，都可以看出这种巨量成交不可能是种常态，它会在特定的条件下发生，因此也会因为这种条件的逐渐改变而结束。

机构席位、两融扫货这些股！

在市场整体资金流出的趋势下，那些逆向加仓的个股就值得注意了。

近日，睿远基金董事长陈光明指出，目前相当多的热门股处于高估状态，巨大交易量和换手率体现的是众多散户参与投票的结果。一般而言这种状态不会持续太久。因为在投资中，回报主要来自于三个方面：一是企业自有现金流；二是以博弈为主赚别人家的钱；三是通货膨胀的钱。第一类的钱既稳又安心，短期不会暴利，需要靠复利增长，但难度高，要看准企业的长期发展。第二类钱来得快，短期可能有非常高的回报，但持续性和稳定性不高，容易来的快去的也快。第三类钱是对长期拿抗通胀资产的一种回报。所以，不成熟的投资人，往往会使市场出现短期高估或低估，而长期投资者就是利用这样的定价偏差获利，这也是长期投资的必要性。

展望中长期市场，A股资本市场依然有长期慢牛的可能。长期而言，加大权益类资产是机构和个人的大方向。尤其在中国，优质上市公司没有明显的溢价，配置首选其中有成长潜力、并被合理低估的公司。H股是全球最低估值的市场之一，相对来讲潜在回报率比较高。目前的市场情况整体而言，传统产业头部公司的性价比更好。

据证券时报报道，2月份至今，机构席位通过大宗交易买入南洋股份、顺丰控股、世纪华通、晨光文具、三七互娱、完美世界等110只股票，合计买入135.42亿元，约占期间大宗交易总成交额的三成。分行业来看，计算机通信、软件和信息服务、互联网和相关服务、文娱、医药制造、专用设备最受机构青睐。从机构买入金额排名来看，南洋股份、顺丰控股、世纪华通排名前三，分别获机构买入11.76亿元、11.33亿元、9.6亿元。此外，获机构买入超过1亿元的还有沃森生物、完美世界、紫光股份、乐普医疗、首开股份、申通快递、康龙化成等34只股票。

从两融资金来看，数据显示，2月初至3月初，A股的融资余额累计增加近1000亿元，期间净买入的个股数量多达1022只。其中，多达305只个股的融资净买入额超1亿元，有6只个股的融资净买入额超10亿元，包括TCL科技、华天科技、中兴通讯、中航飞机等。

近日，大禾投资胡鲁滨应银河证券邀请，举行了一次线上投资分享会。他表示，这个事情可能会影响全球其他国家的经济，也可能进一步影响中国的经济，但是从中国这一次的应对情况看，我相信最后疫情仍然属于短期影响，它不会改变经济的长期趋势。到明年这个时候，我相信大家关注的肯定不是这件事，而是其他的事情了。我们花了一些精力去研究新能源行业、互联网公司，还有一些传统制造业、消费品行业。那种我们认为确定性高，收益又比较好的公司主要还是在两个行业，就是消费品行业和传统制造业。其他行业当然也有很多优点，但是我们觉得，它们要么是竞争力不够，要么是价格太高，所以我们主要的配置还是在消费品行业和传统制造业这两个方向。

半导体行业并不是靠技术取胜，而是靠商业模式的壁垒取胜。世界上最赚钱的半导体公司是英特尔，它从设计这个环节就与微软深度合作，所以它的生意其实是建立了一个生态，这个生态里有芯片，有软件。如果现在重新开发一套系统，这个系统当然也可以用，但是它上面没有生态，没有应用软件的支持。所以在这里，生态比技术更重要。

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