国企改革成绩单双百行动加速地方国改纾困催热国企民企双向混合

国企改革无疑是2018年资本市场的关键词。

“双百行动”从“设计阶段”进入“施工季”，中铝集团、航空工业集团等相继被纳入国有资本投资公司试点企业，第三批混改试点企业接连获得批复、第四批混改试点启动……随着多地政府加快推进国企改革方案，“国改”成为A股市场炙手可热的主题。

12月19-21日，中央经济工作会议对明年国企改革工作作出部署――“要加快实现从管企业向管资本转变，改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司，积极推进混合所有制改革”。

不少业内人士指出，2019年国改或取得突破性成果。

“整体来看，目前国改进展是符合预期的，地方国企改革有明显加速，不过暂时还没有出现标杆性的案例，存在债务安置和就业安置等问题。但2019年有诸多机会，主要集中在以社会资本为主的混合所有制改革，尤其是七大垄断行业，可能引入社会资本或外资。”12月24日，华创证券首席策略分析师王君对21世纪经济报道记者指出。

地方国改提速

Wind数据显示，A股上市公司中，中央国有企业和地方国企合计1033家，占比超过28.98%，总市值占比接近一半。从盈利的角度看，2018年三季报国有企业净利润占比达到49.77%。

今年以来，在资本市场的助推之下，无论央企兼并重组，还是混改实施，抑或地方国企改革，均取得明显进展。

战略重组上，年初至今，已有中国核工业集团与中国核工业建筑集团、武汉邮电科学研究院和电信科学技术研究院等宣布或实施合并。

近期，中国黄金通过旗下上市公司中金黄金（600489.SH），开展对中原冶炼厂、内蒙古矿业的整合上市，中粮集团旗下中粮地产（000031.SZ）与大悦城地产（00207.HK）的重组方案也获得中国证监会审核通过，打响了央企“A H”重组第 一枪。

作为第 一批央企改革试点企业，中粮集团还在努力推动粮油、食品、金融、地产四大板块整体上市，其旗下金融板块中粮资本的混改项目也在近日启动，将通过“增资 转股”引入社会资本和员工持股。

同年7月、9月，东方航空（600115.SH）、南方航空（600029.SH）的混改工作也有条不紊进行。前者拟引入均瑶集团、吉祥航空（603885.SH）等多家企业参与混改，后者则向包括同业上市公司春秋航空（601021.SH）在内的共7名投资者发行15.78亿股股份，获配资金95亿元。

“东航和南航都选择了引入同业作为战略投资者，一方面有助于降低公司资产负债率，完善资产结构，另外通过混改契机引入民营资本，提高资本效率，完善航线网络开拓。”12月24日，华南一名长期跟踪国企改革的券商分析师对21世纪经济报道记者说道。

在央企改革如火如荼之际，以深圳、上海、广东、山西等地为代表的地方国资改革也显著提速。

Wind数据显示，截至12月24日，2018年地方国企重大资产重组事件合计58起，较去年的57起基本持平，但是交易总价值却从去年的1881.40亿元上涨为3358.59亿元。

这与5月份出台的《上市公司国有股权监督管理办法》部分下放了地方国企股权运作权限以及“双百行动”政策落地密切相关。

公开资料显示，“双百行动”已遴选出404家国有企业，涉及上市公司111家，其中半数为地方国企。除北京外，分布公司最多的地区为山东、天津、广东、江苏、辽宁、上海等地。

“双百行动最显著的特征就是级别高、数量多、范围广，主要内容集中在混改和员工持股等，随着双百试点企业出炉，2019年国企混改、股权激励、员工持股等或将加速落地。”上述券商分析师说道。

纾困延续

在混改、战略重组等改革措施稳步推进的同时，随着2018年资本市场爆发流动性危机，民企变身“国资系”也成为国改热点，国企、民企双向混合开始搅动着资本市场。

根据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，截至目前，合计有61家民营上市公司控股股东变身国资。

怡亚通（002183.SZ）无疑是其中最为典型的案例。随着市场日渐低迷，怡亚通原控股股东怡亚通控股向深投控转让了所持上市公司股份，直至10月18日，在完成多笔协议转让后，深投控合计持有上市公司股份比例超过18.3%，成为公司的第 一大股东。

“深投控很看好公司的供应链发展，所以对我们战略入股，暂时不会对公司精英团队做过多干涉，二股东也不会退出上市公司。”12月24日，怡亚通证券部人士对记者说道。

深投控的进入，无疑缓解了股东质押率屡创新高、资金链紧张的怡亚通“燃眉之急”。

早前，怡亚通高层就曾在投资者交流会上表态：“深投控的信用评级高，在深投控成为公司的第 一大股东后，公司在市场上获取信用支持和资金支持的能力将会有很大的改善。”

10月31日，深投控、鲲鹏投资还与怡亚通签署发起设立总规模50亿元的供应链产业投资基金合作协议，主要投资供应链及新零售相关资产和进行产业并购整合。

据怡亚通证券部人士介绍，未来公司通过把大股东深投控的资源进行深度嫁接，深投控也会筹划对接一些园区等资源给上市公司。

通过入股怡亚通，深投控也实现了“一区多园”战略在供应链领域的重要拓展，地方国资动用真金白银驰援民企成为另一种行动，推动着国资改革的落实。

随着国有资本投资、运营公司（“两类公司”）改革试点进一步加速，在“管企业”向“管资本”的转变过程中，国资“纾困”民企、实现双向混合的趋势还将在2019年延续。

12月18日-20日，中国铝业（601600.SH）、中航科工（2357.HK）、中国医药（600056.SH）、际华集团（601718.SH）、祁连山（600720.SH）、国机汽车（600335.SH）等多家上市国企相继发布公告，实控人/控股股东中铝集团、航空工业集团、中国通用技术集团、新兴际华集团、中国建材集团、国机集团等被纳入国有资本投资公司试点企业。

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