中盛投资闲谈2021股市处在两轮驱动牛市中金融和周期仍有投资

中盛投资闲谈2021股市处在两轮驱动牛市中金融和周期仍有投资

股市预测 中盛投资闲谈2021股市处在两轮驱动牛市中金融和周期仍有投资 2020-12-30 209 0 12月9日，E基金的沪深300指数被选中并增持，准备在前期发行。中盛投资恰逢年终农历新年，众多头头公募基金公司“混战”。作为今年已发行多只活跃股票型基金的E基金，中生投资此时推出“半指数”产品，尽显智慧。

从拟请的基金经理来看，这次E基金派了有10多年投资经验的张生记。作为E基金指数增强投资部总经理，最近表示，2021年股市处于两轮驱动的牛市，金融和周期方面仍有投资机会值得关注。

站在年底和年初，人们对市场前景的看法自然是最受关注的话题。张生记指出，市场进入后疫情时代最重要的标志是，新冠肺炎疫苗可能在未来两个月内陆续问世，在未来一至两年内，随着疫苗接种的普及，疫情将得到实质性控制。在这种背景下，世界主要经济体将逐步进入一个相对确定的复苏周期。

另外，面对疫情期间宽松的货币政策环境和财政刺激环境，a股市场仍处于易涨难跌的阶段。但与前期不同，传统经济复苏会更快更明显，市场结构的变化会与前期有很大不同。今年11月以来，a股市场传统经济板块的强势估值得到了修复，这种结构性分化在未来一段时间内还会继续。

在这种背景下，要想抓住短期市场结构变化的机会，是时候从基金投资者的角度购买一些大盘基准指数增强产品了。为此，张生记特别推荐了E基金上证50指数的增强或即将推出的E基金沪深300指数的精选增强。他强调，这类产品最重要的特点是，金融周期配置比例远高于传统活跃基金。

“近三年来，以成长股为主要投资风格的基金的表现，远远好于沪深300广基产品。从历史上看，逆转的可能性相对较高。后疫情时代的经济特征也支持了金融周期市场的估值修复。现在是配置大盘基准指数增强产品的好时机。如果你站在一年以上甚至更久的维度，你可以继续持有成长型的基金。”张胜说。

从以往此类基金的情况来看，同样由张生记管理的E基金上证50指数增强基金(A类代码110003，C类代码004746)，据Wind统计，2012年9月至12月8日，该基金累计收益率超过300%，累计超额收益率超过180%，年化收益超过18%。无论是3年、5年、7年的数据，还是上任以来的数据，其超额收益均位居同类产品之首，并荣获“2019年三年期开放式指数持续胜出金牛基金”、“2017年开放式指数金牛基金”等荣誉。

对此，中盛投资的张生记也介绍了自己多年实践积累的投资经验。他说，经过15年的基础研究和分析，他从心底里相信，企业的持续增长是股票价格持续上涨的基本动力。这种持续增长不仅仅是未来一到两年的增长，而是从五到十年的维度持续增长。

对于那些符合持续增长条件的企业，认为一般是处于高德纳曲线第二上升阶段的企业，高德纳曲线是技术成熟度曲线。一个企业或者一项技术，刚刚进入人类社会，逐渐被应用，推广，然后成熟，整个周期叫做高德纳曲线。

“高德纳曲线从初创到繁荣，再到泡沫破灭，真正选择了一个有竞争力的企业。这个企业将进入十几年的持续增长期。这种持续的增长最适合二级市场的投资者，也是我逐渐投资的主要原因。投资组合集中在Ga的第二个上升段

具体到季说：“E基金的沪深300指数所采用的投资方式是自下而上的基本面投资方式，投资组合的构建主要涉及两个方面，即如何选股和如何择时。首先，在如何选股方面，沪深300指数会有80%的选股。我会先研究一下各个公司在成份股上的未来发展前景。我的研究框架主要是通过公司的商业模式类型来选择的。不同行业的商业模式差别很大。不同的公司持续增长，为股价的持续增长带来了不同的驱动力。我分为六类：第一类是资源型企业，第二类是项目型企业，集中在影视传媒、环保等方面。第三类是对B企业，第四类是对C企业，第五类是对B和对。中生投资。”

最后，他还对风险控制进行了详细的说明，这是一个广泛关注的问题。他说他会更加关注超额收益的回撤，通过跟踪误差来控制。如果跟踪误差控制在一定范围内，例如6%左右，超额收益的回撤可以控制在更好的水平。这样的跟踪误差要求行业偏差和个股偏差在一定范围内。当市场风格与自己的投资选择风格和选股风格不一致时，偏差不会太大，可以很好的控制超额收益的回撤。当然，公司的风险控制部门会有相应的防范措施。

看今年的新基金问题，之所以能创造出一个又一个被市场关注的产品，与公司强大的自身盈利实力息息相关。总之，基金公司的发展是建立在完善的投资研究体系和投资策略之上的。截至第三季度，E基金的主动式权利管理规模已超过4200亿元，在行业内处于领先地位。

对此，张生记介绍和E基金自成立以来，一直坚持通过深入研究发现企业价值

资理念指导投资。经过多年的投资实践，易方达在业绩上也做到了长期持续优秀，到现在为止，已经建立了行业内最强大的股票型投资研究团队，目前有100人左右。

其中公募型基金经理绝大部分都是内部培养的，招研究员也是以应届为主，张胜记本人当年也是应届毕业进入公司，从行业研究员做起。这样的公司文化使得内部独立、深度、创新的投研文化能得到很好的传承，相对于行业，易方达在研究的独立性和深度上做得更好，团队在风险控制上也一代一代继承下来，目前投研沟通效率非常高。

随着投资覆盖范围越来越广，基金经理投资风格逐渐有一些区分，目前内部形成了几个投资团队，有价值型、积极成长型、均衡成长型、稳健收益型、行业主题类、指数增强类等，不同投资风格都由业内知名基金经理领军，满足投资者对不同股票型风格的选择。

对于日常工作繁忙的上班族来说，定投是一个非常好的方法。举例分析，就张胜记所管理的上证50增强基金而言，天天基金网显示上证50增强基金常年位居定投榜前列，基本每个月定投都在10万次以上，并且最近一个月易方达上证50增强基金更是超过17万次定投。最新的三季报显示，这只基金持有人已超过135万，规模已超过200亿，连续多年蝉联同类第一。

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