内容部下周三大事件探秘A股拐点

内容部：下周三大事件探秘A股拐点

内容部：下周三大事件探秘A股拐点 更新时间：2010-7-12 0:04:03 　　宏观数据：

宏观数据本月中旬发布 ‖ 西部开发加码疑为刺激计划 ‖ 透露3大宏调新信号

农行上市：

农行上市对走势极为关键 ‖ 农行上市日 大盘变盘时？

中报揭幕：

半年报披露7月13日开始 蓝筹业绩报喜或探明A股底部

关注引发反弹的驱动因素能否持续

资金成本的连续下滑以及央行重申继续保持适度宽松货币政策引发做多情绪。6月份以来，央行对市场一直是净投放货币，护驾农行的发行是个不得不考虑的因素，上海银行间隔夜同业拆借利率从6月下旬开始不断走低，乐观情绪重新弥漫市场。衡量资金成本是否只是护驾农行的阶段行为而出现下降还是资金面重回宽松，关注下周的货币投放情况无疑更加客观。另一方面，IPO出乎意料的仅有下周五一天四只创业板新股申购，引发IPO节奏放缓的猜想，考虑农行将在周四挂牌，接近10％的中签率某种程度上引发破发隐忧，因此与其说是IPO放缓，不如说暂时看农行眼色行事。　　下周市场将迎来农行挂牌和经济数据发布两大事件。对于农行的上市，由于有着绿鞋机制，破发的可能性并不大。经济数据方面，市场已经预期了下滑，因此除非出现超预期因素，否则对市场影响有限。而招行的超预期半年业绩预告已给市场打了一剂强心针，暂时缓解了对于大盘股的业绩担忧。从周五上涨板块看，超跌反弹的意愿较为明显，煤炭钢铁均是一直被压制没有过表现的板块。资金面的宽松、新股的放缓、政策预期利多及业绩好于预期是引发反弹的主要原因。因此，判断反弹能否持续，以上几个因素是否发生变化是不得不考虑的。反弹的道路永远是崎岖而曲折的，利多来临时会放大，而利空来临时同样会放大。技术层面，股指即将到达5周均线的位置，而再往上10周均线也即将和5周均线粘合，操作中谨防获利盘的随时回吐引发震荡。板块方面，以中小板和创业板为代表的不少板块估值水平仍然高于历史中枢，市场仍然存在结构性调整要求。

宏观数据本月中旬发布 多家机构预测二季度CPI超过3%

二季度主要宏观数据即将于本月中旬发布。根据多家机构的预测，6月中国经济增速将继续放缓，通胀则明升暗降。预计6月CPI同比增幅或超3.2%，其最高峰将在7月出现，但6月PPI同比则可能出现下降。同时，6月份投资则将继续有所回落，消费相对稳定，工业增速有所放缓。

中金公司首席经济学家哈继铭预计，6月CPI小幅攀升至3.2%，尽管6月份翘尾因素大幅上升0.5个百分点，但当月食品价格环比下降，基本抵消了翘尾因素的上升。受国际大宗商品和国内钢材等原材料价格下降影响，预计6月份PPI如期见顶回落至6.2%。

申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇则认为，6月CPI继续上行的原因主要是去年基数比较低，此外，粮食、棉花、房租、服务价格等也呈上涨趋势，由于看不到有下降的迹象，因此价格上行的趋势将在CPI上继续显现。

从各机构的预估来看，6月份中国经济继续放缓基本已达成一致，他们预计，在“三驾马车”中，消费继续保持了平稳上升的态势，扣除价格上涨的因素，消费与往年基本持平，进出口仍在恢复中，回落最为明显的是投资。

兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委预计，6月工业增加值累计同比可能增长15.6%，较5月份显著下行0.9个百分点。鲁政委认为，投资的回落也是工业增速有所放缓的一个重要原因。内需萎缩降低了对国外商品尤其是大宗商品和机器设备的吸收能力，使得进口增速下滑速度快于出口增速，由此导致经常项目高顺差重现。

西部大开发高调加码疑为刺激计划 官方忧经济二次探底

以十年为刻度，西部大开发走到了一个更为关键的时点，优惠政策正全面向西部倾斜。

“由于西部地区具有特殊重要的战略地位，中央将给予特殊的政策支持。”国家发展和改革委员会副主任杜鹰称。他在新闻发布会上表示，将在财政、税收、投资、金融、产业、土地等方面进一步完善扶持政策，进一步加大资金投入，进一步体现项目倾斜。

最近一段时间更是利好不断：资源税改革推广到整个西部，企业所得税优惠措施继续实施，加上西部大开发工作会议开幕当天发改委公布的投资总规模6822亿元的23个重点工程。

《华夏时报》上周以《从紧政策“告一段落”》为题报道后，引发了对宽松政策再次来临的猜测，而就在这个时间点，西部大开发新十年再次起航，有分析人士敏感地感觉到：“这已不仅仅是国家对西部地区政策的倾斜，更反映出目前经济增速放缓、宏观调控多重两难之下，高层经济布局的新思考，更为激进的理解则是，对西部地区的新一轮刺激政策。”

最大利好：资源税改革

资源税改革扩容，无疑是对西部地区最为实惠的政策，西部多个资源大省闻风而动。

《华夏时报》记者了解到，资源税新政刚出，西部某煤炭大省财政厅官员就第一时间致电财政部，询问资源税改革的细则和相关政策的进展情况。

中央高层同样行动迅速，记者获悉，会议结束当天财政部即收到转发文件，要求财税部门尽快落实西部大开发中相关税收政策。

上述官员称，作为资源大省，资源税改革无疑能够增加当地财政收入，从而有更多的财力用于当地经济建设，尽早知道资源税改革的相关细则就可以安排下一步的准备工作，也可以对财政增收数额进行测算，做到心中有数。

陕西省财政厅走得则更远。据悉，在新疆税改出台后的几天内，陕西省有关方面就着手组织一支规模庞大的调研队伍，进行为期2个月的深入调研，绸缪资源税改的推进工作，并测算其对陕西省经济和财政带来的影响。

比起新疆先行先试的石油、天然气两个品类，陕西在准备工作中把煤炭等七大资源品类的数百种矿产，都纳入了调研统计范畴。一位陕西省财政厅官员表示，这是为了争取到更大的政策力度。

事实上，不同于新疆资源税改革试点，这次有关资源税的表述，让西部各资源大省有了更多的想象空间。

“对煤炭、原油、天然气等资源税由从量征收改为从价征收。”国务院总理温家宝的表述中明确增加了煤炭，但是，“等”是否包括有色金属、盐等现在从量征收资源税的品种，现在还不好猜测。

对于青海来说，盐业资源是非常重要的矿产资源，7月7日，该省财政厅及相关处室亦分别召开临时会议，商讨新一轮西部大开发下的财税新政。

西部省区之所以如此重视资源税问题，和长期以来当地财政和经济状况联系密切。

长期以来，由于经济发展相对落后，资源丰富的西部省区长期以资源输出为主，但是由于从量计征，税额较低，西部资源大省并没有从资源的输出中获得更多财政收入，相反却把环境污染、资源枯竭等负面效应留在了当地。

新疆社科院经济所所长王宁就告诉记者，由于财税体制的原因，多年来新疆的资源优势并没有转变成经济优势，新疆60%的财政支出还是依靠中央转移支付，事实上这也是西部地区资源大省现有资源税体制的一个缩影。

此次，以新疆油气资源税改革为例，据测算每年将为新疆增加60亿元的财政收入，据悉，新疆2009年的地方财政收入为388亿元，显然这对新疆地方财政是一个不小的数字。

政策全方位倾斜

除资源税改革外，全方位的政策支持，更像是给西部经济“大输血”，让西部各省看到了快速发展的希望。

内蒙古财政厅一位官员表示，对西部地区国家鼓励行业企业仍将继续按15%的所得税率征收，这一政策等于给予企业40%的优惠税率，优惠力度相当大。

各省官员则在密切注意政策进展。陕西发改委一位官员告诉本报记者，他正在抓紧学习相关会议精神。

刚刚结束的西部大开发工作会议确定，国家计划今年新开工23项西部大开发重点工程，投资总规模为6822亿元，这一规模超过西部大开发过去10年投资总额的1/3.

国家发改委副主任杜鹰在国新办新闻发布会上表示，西部地区初步规划到2015年经济生产总值比2008年翻一番，今后这几年，西部地区的经济增长速度都要保持在10个百分点以上。

“今后还要制定一些鼓励社会资金向西部投入的政策，特别是信贷资金，并加大直接融资和间接融资的政策扶持力度，形成多元化的投资格局。”杜鹰称，中央将对西部全方位的政策扶持，“十二五”期间中央在重大基础建设项目上还要继续向西部地区倾斜，在转移支付和投资安排上也要继续向西部地区倾斜。

重启刺激计划？

年中经济形势分析会召开前夕，西部大开发政策的全面升级，是否别有深意？要知道，最近一段时间，包括官方在内，均对经济是否二次探底表现出了忧虑，甚至已有学者开始研讨如何进行再次刺激经济计划的细节了。

《华夏时报》记者了解到，中央借助西部大开发出台“缩小版”经济刺激政策的猜测正浮出水面。

虽然国家发改委人士表示，西部地区投资6822亿元的23项重点工程，今年就已陆续开工了，多数是跨年度的项目，政府投资的资金应该包括在年初计划中；但是其公布时点和进度，仍难免让分析人士将其和目前经济形势联系起来。

国家信息中心经济预测部宏观室主任牛犁表示，西部大开发这些项目多数早在计划之中，今年的基建项目投资，在年初时担心经济过热，进度慢一些，现在通胀预期下降，下半年经济增速回落，项目投资进度就有可能加快。

事实上，牛犁的判断反映了不少人士的观点，由于面临欧洲需求减少，房地产调控投资下降、经济结构调整加上整顿地方融资平台造成地方政府投资增长乏力，国内对下半年经济减速的担忧由此也在近期骤然加深。

此时，投资基础设施相对落后的西部，既能维持投资增速，拉动经济增长，还能够为承接东部地区的产业转移打下基础，在东部地区劳动力、地价等生产要素价格上涨、出口前景不乐观之时，发展西部确实是个不错的选择。

国金证券研究所分析师称，西部大开发政策体现了管理层尽量维持经济增速的意图，更加体现了对区域经济振兴、产业结构转移的战略布局。

兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委判断，面对当前已经出现的经济下滑，未来宏观政策的“钟摆”将再度更多地向“保增长”一方移动，政策操作面临向松微调。

此时，西部大开发高调加码，鲁政委表示，虽然6822亿元中多少钱会在今年投资到位仍然不明朗，但是标志着我国新一轮刺激政策的开始。

上海证券则直接将西部开发投资理解为“缩小版”经济刺激政策，认为在当前这种背景下，新一轮经济刺激政策的出台，将极大增强市场对中国经济增长持续性的信心。

西部大开发透露3大宏调新信号

时间上的巧合往往反映的是战略上的契合。

最高规格的西部大开发战略在宏观调控进入半年评估微调期时开始提速，尽管在一些经济学家和市场人士看来仅属于时间上的重叠；但是，在经济资源和政策资源总量不变的前提下，针对西部大开发的一系列要素的安排处置过程，实际上就是宏观调控要素重新配置的过程，未来时态的第二轮西部大开发，和正在进行时态的宏观调控不可能相冲突而只能相配合，二者的密切关联度，决定了对西部大开发架线图的描绘，不可能忽略对当下经济形势的审视和考量。

实际上，西部大开发既背负了区域平衡发展的固有功能，也背负了当下宏观调控怎样延展的新功能。

从区域平衡发展的角度看，期限长达50年的西部大开发的路线图是早已拟定的：2001年开始到今年是第一阶段，重点是奠定基础，搞好基础设施和生态环境；今年起至2030年为第二阶段，重点在加速发展，实施经济产业化、市场化、生态化和专业区域布局的全面升级；2031年到2050年，基本融入国内国际现代化经济体系。

按照这个时间表，新一轮西部大开发是第二阶段的按图索骥。但是，从宏观调控的延展角度看，西部大开发则透露出了其他立足于当前的政策信息。这些信息为宏观调控的走向提供了观察窗口。

首先，宏观调控由全局调控向重点调控转移的意图明显。4万亿经济刺激计划实施至今，其效果已经充分显现，在保证经济增长的同时，双刃剑锋利的另一面也渐趋浮现：政府资金进入传统区域导致受益面过于集中，国有企业成为主要得利者，而关乎经济健康发展的众多中小企业仍然处境困难。同时，相对发达地区的新一轮基础设施建设，既使货币边际效益递减，又使本应预留的长期发展空间提前透支。

“撒豆成兵”的刺激政策既降低了政策效率，导致了房地产等产业的畸形发展，也限制了面对新危机时政策应该具备的灵活性，催生了当前宏观调控的两难局面。而目前，经济正面临两大不确定因素困扰，一是欧洲债务危机造成的外部新不确定性，二是经济转型中新旧产业承接的不确定性。经济转型的战略目标和两个不确定性的客观存在，既要求坚持宏观调控延续，也要求效率最高的投资主导延续，而能够满足这两项条件并能提升货币边际效应的唯一机会，就在于尚未形成“虹吸效应”的西部地区。比照第一个10年中央财政转移支付4万亿的规模，第二个10年能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地属于更高级别的建设，势必需要更大规模的中央财政转移支付。以今年在西部新开工23项重点工程投资总规模6822亿元人民币计，未来10年的转移支付规模将可达到7万亿左右。

其次，释放因楼市调控而淤积的诸多产能。自4月中旬史上最严厉的楼市调控政策实施以来，楼市相关的数十个上下游行业均陷入低迷，产能过剩日趋严重。这些行业面临再度去库存化的巨大压力。实际上，仅靠政策抑制，钢铁、水泥等产业的升级仍是空中楼阁，库存化意味着严重的成本积压。借西部大开发吸收产能可以令这些行业获得产业整合与升级的新机会。

此外，在相关产业获得重生的可能后，楼市对于调控政策的“绑架”能力也将下降。这意味着楼市调控硬着陆的风险降低。即使开征新税种等更严厉的调控措施不会出台，现有力度仍可保持，直到可以评估时，楼市调控的时间有望持续到年底。

第三，调适中央和地方的财政收入分成。自1994年分税制改革以来，财政总盘子呈现出国库充盈而地方捉襟见肘的分化局面。这种分化因为地方政府投资的短期行为而趋于严重，并导致了目前地方债务水平过高的隐患出现。资源税改革作为调适的切入点推向西部12省区之后，地方财政收入将明显增长。由于资源税推向全国，今后中央和地方的财政收入分成将较现在平衡。这不仅意味着地方债务失控的风险可以得到一些抑制，还意味着中石油和中石化两大能源巨头的利润返还模式必将调整。这种调整对于资本市场也会产生间接影响。

宏调新信号清楚地表明，大西北地区将承担全局性的调控重任。相对于东部发达地区政府的经济管理水平，西部地方政府仍有待提高。在自身发展的基础上担当全局重任，将成为今后大西北地区的一大挑战。今后一段时期内，考量西部地方政府的重要指标是，债务水平是否非理性上升和大跃进式建设是否能够避免。

农行上市对走势极为关键 为机构打翻身仗最后机会

为农业银行上市让道

本周农业银行顺利发行,市场资金面经历了一场考验。而在农业银行发行程序结束后人们惊奇地发现,在IPO安排上有一个星期的空档,或许这可以认为是为农业银行的上市让道。

本周新股密集发行创下了自去年启动IPO以来的最大发行量,在同一个资金冻结区间发行了1大8小9只股票。从发行结果看,市场申购资金大幅减少,本周9只股票网上申购共冻结资金6844亿,而前阵子这个数据是1万亿,历史最高峰是2万亿。申购资金退潮既反映出由于新股大批量跌破发行价而使投资者对申购新股兴趣大減,也反映出市场资金面的确有点捉襟见肘。

此次农业银行H股发行价为3.20港元,按1:0.87人民币兑港币汇率折合人民币为2.784元,略高于A股2.68元的发行价。但是在H股中,工、中、建三大行的股价都比A股略高,所以农业银行的发行价还是合适的。A、H股之间3.7％的差价能否成为下周农业银行A股上市的获利空间,这是值得关注的。

下周农业银行上市对大盘走势极为关键,农业银行会不会跌进发行价？笔者以为短期内不会,长期则难说。其实眼睛盯着农业银行是否会破发意义也不是很大,2.68元的价格即便破发也跌不到哪儿去,关键是农业银行上市后能否引发银行股板块的崛起。如果农业银行上市后就这么趴在那儿,那么整个银行股板块就没什么戏;银行股没戏,今年下半年行情也许就这么歇了。

工、中、建三大行上方有密密麻麻无数的套牢盘,稍一反弹解套盘便倾巢而出;而2.68元的农业银行却没有这个历史包袱,这是农业银行最大的优势。别看农业银行业绩差了点,但值得关注的是,此次国际路演,国际投行颇青睐农业银行,将其当作买“好地段的差房子”,认为其收益比买“差地段的好房子”要大。下周农业银行上市一直到10月中旬的网下申购部分上市,农行因素几乎贯穿了今年下半年行情的全部。可以这样认为,农业银行是机构们今年打翻身仗的最后一次机会,如果今年下半年农业银行这场战役都打不赢,那么在上半年已经输得一败涂地的机构们今年全年也就不用指望了。

农业银行砸出了A股最低价,现在2元股不多,即便有也是那些ST绩差股。如果有一轮多头行情势必按如下进程推进:先消灭2元股、再消灭3元股……如此推进的话那就是农业银行的机会;如果市场依然熊气弥漫,那势必倒过来:先灭了百元股、再消灭90元、80元股……那市场将惨不忍睹。现在在IPO上已经为农业银行留出了上市通道,世界杯结束后农业银行的上市将吸引更多眼球。问题的关键并不在于农业银行是否会跌破发行价,关键问题在于今年下半年农业银行能否成为低价股崛起的领头羊。

农行上市日 大盘变盘时？

全球最大IPO农业银行下周五上市

当市场对一件大事关注太多，关注太久，该事件的兑现往往会引发市场的奇异变动。下周就有这样一件事情发生，作为全球最大的IPO，五大国有商业银行上市的收官之作，中国农业银行即将在下周五挂牌上市。在农行申购阶段，整个市场显得波澜不惊，到下周农行上市当天，当大量新筹码供给到二级市场时，大盘会不会出现变盘？如果变盘，市场会向上还是向下？同时，农行的上市也意味着今年市场度过了首个融资高峰，这对下半年市场又有什么影响？

上市当日两大猜想

猜想一：

农行上市破发可能性小

农行上市会不会破发，这是目前市场关注的焦点。实际上，农行还未询价，市场上的贬低之声就不绝于耳。其中，多数声音认为，农行发行价格不应超过2.50元，极端的甚至认为不应高于2元。当初市场贬低农行，在农行的中签率上也表现无遗。农行网上发行中签率达到9.29%，远高于之前市场预期的3%左右的中签率水平，为今年中签率第二高的新股。另外，在网下打新资金中，60家基金公司只有半数出动捧场农行，相对于681只基金的数量，105只基金的“有限”参与，其比例确实较低。

虽然资金不愿追捧，中签率超高，但多数分析人士认为农行上市破发的可能性非常小。农行此次A股发行授予A股联席主承销商不超过A股初始发行规模15%的超额配售选择权，“绿鞋”机制的启动可以让农行根据市场情况调节融资规模，上市后30天内，主承销商有权根据市场情况运用绿鞋部分募集的资金，选择从二级市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者，从而在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。

猜想二：

会否诱发大盘股上市恐惧症

即使农行上市当日本身不破发，但这样一只超大盘股会否诱发市场的“大盘股上市恐惧症”？之前一些大盘股上市首日，由于大量新股流入二级市场，指数都曾出现一定程度的下跌。包括中国建筑、建设银行等，而中国石油的上市则直接拉开了熊市序幕。

“由于新筹码突然供应增加，不排除下周五农行上市当日指数依然出现下跌。”国都证券邓厚林认为。“不过不能将农行上市与其他大盘股上市作简单类比，因为大势不同，前期指数已经跌得够多了，已经体现了农行上市利空。”

而调查数据也显示，部分普通投资者认为农行上市将是利空出尽。腾讯网络调查显示，约48%的投资者认为农行上市当日A股有可能出现低开高走，将打算逢低买入；约34%的投资者则表示看空A股后市，将打算逢高减仓，有16.65%投资者看平后市，打算持仓不动。可见，虽然投资者对后市看法分歧仍较大，但已经有近五成投资者对农行上市并不恐慌。

农行上市后市场或变盘

关键看经济和政策的博弈

农行上市当日对指数会有影响，之后市场会不会以农行上市为契机，结束目前指数在2400点到2500点之间的震荡。分析人士认为取决于市场经济基本面与宏观政策之间的博弈。

经济面悲观预期较浓

压力指数：★★★☆☆

外围经济尚不乐观

全球经济晴雨表之一——波罗的海干货指数近期连续走低。近六周从5月26日的高点4209点回落至7月6日的2127点，跌幅近50%。该数据不仅刷新今年以来的最低值，也创下自去年5月6日以来的最低水准。

对于BDI下跌的原因，银河证券认为，6月份以来，国际粮食运输高峰结束，同时中国铁矿石运输明显减少，导致全球干散货需求明显下滑，这是BDI连续下跌的主因。同时，中国并不是唯一的增长速度在放缓的地区。摩根全球制造业PMI已经从4月的60.9降至6月份的57.0。约翰·斯德普称，这也意味着全球经济复苏的步伐在放缓。

中国经济复苏之路也曲折

国际货币基金组织在7日更新的《世界经济展望报告》中称，已将中国今年全年经济增长率预测向上修正0.5个百分点至10.5%。与之相对，中国明年的经济增长预测则被下调0.3个百分点至9.6%。报告称，今年中国经济增长主要得益于出口增长有力反弹、内需保持旺盛，但随着控制信贷及保持金融稳定的新措施出台，中国经济增速将放缓。

IMF在报告中指出，受欧元区金融动荡影响，今年下半年及明年中国经济下行风险明显增大。他们认为，虽然亚洲与欧元区最脆弱经济体的直接金融联系非常少，但欧洲经济复苏迟滞的影响将外溢至全球，并通过贸易和金融渠道作用于亚洲。

政策面暖风频吹提振信心

支撑指数：★★★★☆

虽然经济基本面还存疑虑，不过近期管理层的一些宏观政策却有利于市场走好。如果农行上市前后，管理层继续推出利好政策，不排除市场借农行上市契机打破震荡格局稳步向上。

“区域”经济刺激计划

国家发改委于7月5日在其网站发布了《2010年西部大开发新开工23项重点工程》，国家计划2010年在西部大开发中新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元。与去年相似，新开工的重点工程以基建类为主，主要集中在“铁公机” 等领域。同时，新能源项目被首次列入西部大开发重点项目，如西部光伏电站建设和西部风电基地建设。数据显示，2000-2009年，西部大开发累计新开工重点工程120项，投资总规模 2.2万亿元。

虽然在转变经济增长方式的情况下，大规模经济刺激不会成行，但包括中国社科院区域经济研究专家徐逢贤等认为，区域性的经济刺激计划会陆续出台。这对于股市而言，或促成区域内相关个股走好。

货币政策继续适度宽松

另外，货币政策方面，央行日前表态将继续实施适度宽松货币政策。中国人民银行货币政策委员会2010年第二季度例会指出，下半年，继续实施适度宽松的货币政策，密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长。

央行表示，上半年我国货币信贷合理增长，银行体系流动性基本适度，人民币汇率形成机制改革稳步推进，金融运行总体平稳。下半年将密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长。另外，还将进一步完善人民币汇率形成机制，坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节；加强系统性风险防范，保持金融体系健康稳定发展。本报记者李龙俊

农行上市加大权重

银行股融出来机会

农行将有望在下周正式登陆A股，对于已经连续调整的股市而言，这无疑是一个新契机。尤其是对于银行股而言，农业银行的上市将进一步巩固银行板块在A股第一权重板块的地位，分析人士认为，随着银行股融资潮的告一段落，银行板块的机会也有望逐渐显现。

抗衡双雄

银行板块成定海神针

作为国有四大银行之一，农行上市无疑将增强银行板块权重，农行上市后将改变指数权重，进一步巩固银行板块A股第一权重板块的地位。

在目前上证综指成分股构成中，中石油和中石化合计占据了15.77%的权重，其涨跌与大盘表现紧密相关。两位带头大哥的走势，无疑直接牵动着指数的涨跌。而银行股板块虽然整体权重最大，但单独个股却难以与之抗衡，四大国有上市商业银行工、中、建、交合计仅占指数权重的12.27%，难堪维稳重任。农行上市将在一定程度上改变现在的指数结构，稀释“石化双雄”在上证综指中的权重比例，增加银行板块的力量。

假设农行发行全额行使超额配售选择权，同时价格在2.68元左右，将占上证综指的权重约为4.5%，与中行相仿。这样，未来上证综指前五大权重股中，工、农、中将占三席，银行板块的权重会进一步增大。目前上市银行股估值已接近底部，加上即将上市的农行还有折价，银行板块无疑将成为未来A股市场的“定海神针”。

融资完毕

农行引领银行股机会

农行即将上市，中国银行的再融资计划也水落石出，其他多家商业银行融资计划陆续实施，银行板块风起云涌的融资潮似乎已经开始退去。那么，银行板块的投资者机会是否也随之来临呢？

万联证券银行业分析师李双武表示，从目前情况看，银行融资“洪峰”已经平稳度过。市场分析人士指出，此次融资完成后，所筹集资金将足以支撑上市银行未来三年业务发展需要，对于银行股而言这会是“融出来的机会”。

此外，从基本面来看，银行股目前估值较低，使板块在短期仍将表现出较好防御性。分析人士认为，农业银行上市上涨可能较大，加之银行板块目前估值已近周期底部且抗风险能力更强，银行板块届时或迎来阶段性投资机会。建议关注息差回升较快以及资产质量安全性较高的招行；低估值及超跌的中型银行亦可择机吸纳。

蓝筹业绩报喜或探明A股底部

772家上市公司发业绩预告，七成预增、扭亏或续盈

半年报披露将于7月13日从中小板企业东方锆业开始，根据预告的情况看，陆续开始披露的半年报或将为上半年“跌跌不休”的A股探明底部。

截至7月9日，巨灵数据显示，沪深A股1795家上市公司中，已有772家发布业绩预告，其中超过七成宣布中期业绩预增、扭亏或续盈。在明确预告业绩实现增长的423家公司中，宣称“中期业绩大幅上升”的共有269家。

地产相关行业“最靓”

在已披露的业绩增长名单中不难发现，确定业绩增长的公司中房地产企业和与房地产高度相关的建筑、机械等行业几乎都是“全员上线”。而电力设备、汽车等受益于政策支持的行业也取得不错业绩。

地产行业的好业绩早在市场预料之中。房地产业的结算时间往往要滞后于销售时间，因此去年相当部分销售收入都在今年才得以确认。国金证券分析师曹旭特认为，由于2009 年销售的同比大幅增长，目前房地产企业可结算资源比较丰富，结算项目的利润率水平也由于房价的上涨而会得到明显提升。他表示，对于地产公司而言，中期业绩很难主导未来股价表现的走势，主要还是看调控政策的落实和变化。

在建筑机械行业中，业绩受益于上半年建筑行业的热火朝天而纷纷见红的上市公司可谓比比皆是。徐工机械日前发布上半年业绩预增公告，业绩同比增长8920%，在主板企业中位列首位。尽管徐工机械的大幅度增长多半要归功于去年的资产注入提升盈利质量，但整个行业普遍景气已成定局，行业内另外几大巨头中联重科和柳工也预告中期净利润大增，券商预计，最终增长幅度超过100%。

虽然有亮丽的中报业绩推动，但机械、建筑等周期性行业仍难得到市场广泛认同。瑞银报告认为，随着国家对房地产市场打压政策的出台，建筑机械行业2010年上半年可能已触及此轮周期高点，机械行业或有阶段性机会，但是市场在这个周期性行业目前的周期高点却不大可能给予较高的估值。

相反，属于抗周期性行业的食品饮料业中报业绩的高增长，得到了分析师们的认可。在已披露的业绩预告中，二线白酒呈现出整体强势高增长，洋河增速84%，汾酒增速达100%，酒鬼酒业绩增速也将达到200%。老白干酒和沱牌曲酒也大幅增长。招商证券分析师认为，该行业2011年预测平均市盈率已经回落到17~18倍，估值变得有吸引力。此外，行业受政策负面影响相对较小，加上业绩增长稳定，有一定的抗跌能力。

中报开始反映主板力量

值得注意的是，根据已披露的业绩预告，在目前269家宣布中报大幅增长的上市公司中，此前由中小板一马当先引领“预增”大军的景象如今已经显得模糊。

根据巨灵数据统计显示，主板公司在“预增”板块中的力量已经越来越强大。尽管在目前已明确预增的400多家公司中，中小板以253个席位仍占据主力，但业绩增长最快、最多的前100名中，以宝钢、招行、金地为首的蓝筹股已经冲在了前头。而形成鲜明对比的是，在名单尾部，预增幅度小于50%的136家企业几乎全是中小板企业。

中信建投分析师张楷表示，从已经公布的业绩预告来看，中小板的表现不能说差，但也不算特别突出，主要是因为之前中小板的高估值本身已经隐含了市场对高成长性的期待。但值得注意的是，近期创业板的暴跌反映了市场对高估值的态度，之前市场对于中小盘公司高成长性的预期可能在中报公布前后遭到打击，加上去年同期上市的次新股下半年面临“小限”解禁的压力，从整体来看，中小盘次新股的走势不容乐观。

相比之下，即将发布的中报更大程度能够为蓝筹股提供底部支撑。分析师普遍认为，随着前期暴跌的钢铁、金融等蓝筹股的中期业绩逐步披露，全年业绩的不确定性也会明确下来，蓝筹走稳后，有望在后市形成保险、基建、高铁、先进装备等大盘蓝筹股带头反弹的态势。

或揭“被错杀”牛股

“在这轮下跌中，医药板块中有不少被错杀的优质公司。”东方证券分析师李淑花认为，2010年上半年《药品价格管理办法》征求意见稿出台后，医药板块在高估值的压力下相应出现大幅震荡下跌。但《药品价格管理办法》很难改变整个行业的生态，在此轮大幅下跌后，一些优质医药企业反而具备了不错的投资机会，如恒瑞医药、双鹭药业等。

另一个被错杀的板块，可能是钢铁。而宝钢股份近日公布的业绩预告称，预计2010年半年度的累计净利润与上年同期相比增长6至10倍。去年同期，宝钢每股收益仅为0.04元。国信证券分析师秦波认为，在之前的种种负面预期影响下钢铁板块已经出现严重超跌。目前钢铁行业出现破净，而钢铁板块与A股市场PB的比值在0.47左右，已经接近2001年以来的最低值0.45。他表示，钢铁板块目前股价已经充分反映了钢铁行业盈利恶化的预期，在大幅下跌之后，长期价值已经逐步显现。

此外，也有分析人士建议关注海运等具备业绩逆转可能、前期不为人所关注的相关板块。以招商轮船为例，近期该股已经跌破几年前上市首日价，最近连续迎来放量成交。天相投资分析师认为，该股中期业绩预增近100%，受益于原油运价的超预期表现，今年业绩将有确定性增长。从整个海运板块来看，目前运力过剩预期正呈积极转变的趋势，最坏的时刻也已经过去。

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