兴证策略王德伦A股市场进入高波动高震荡阶段

兴证策略王德伦：A股市场进入高波动、高震荡阶段

同时，沉迷了10年之久的欧洲经济，跳动财经，随着第一次在财务范畴的合作与测验考试，欧洲苏醒基金，不排除将全球经济苏醒带向一个新的高度。已经深度介入全球供应链的中国相关财产链、企业，有望在欧洲经济苏醒中实现新的增长。

近期市场进入高波动、高震荡阶段，前期强势个股呈现较大年夜调整，低估值蓝筹标的目的呈现一定上涨。展望后市，气概、机遇怎么看？

周期制造，掌握补库存，经济苏醒主线。沿着经济从“通缩”转向根基面“苏醒”，部门行业进入补库存周期，出格是当前处于库存周期底部区域的中游原质料、工业品，若有色、化工、机械、建材等。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格式是对这些品种盈利改善较好的阶段。

科技发展掌握局部性机遇，如光伏、军工等。短期看，市场压制科技发展股主要三个方面因素：①以中芯国际、宁德时代、金山办公等为代表的各自细分范畴的龙头公司，颠末此前的上涨，预期已反映较为充实，需要更多的实质性利好，新的催化打开新的想象空间，提升对应细分范畴的估值天花板，进而动员科技股相关链条估值在上新台阶。②以帝欧家居、蒙娜丽莎相继宣布与碧桂园创投终止战略合作及股份认购协议，战略投资者、财产资本敷衍二级市场在13-15年的牛市行情中起到尽力奉步履用。当前，由于战略投资者的认定趋严，需要等待政策脉络更加清晰，对科技发展股短期有所压制。③继7月份的解禁压力后，跳动财经，10月30日-11月20日科创板存在1355亿元的解禁压力。中长期看，大年夜立异的科技立异机遇还是主线。“十四五”打算、前景方针有望出台，“补短板”等大年夜立异科技发展标的目的，连续受到政策催化、业绩改善的催化。挑选业绩与估值匹配，实质机能够看到业落地的诸多我们经济转型标的目的，与优质企业共发展。

风险提示：美股二次探底。

我们在2020年度策略《拥抱权柄时代》，“四重奏”奠基对2020年市场根基基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，发展唱戏》等系列陈诉强调，看好市场，上证综指实现20%涨幅，创业板指完成50%涨幅。7月初《降低斜率，拉长时间》、“持久战”等提示市场进入震荡期。

经济苏醒期+业绩验证期，三期叠加，波动加大年夜，市场震荡、调整，掌握蓝筹确定性标的目的。市场由前期单边快速上涨，进入横盘整理阶段，前期表现较好的“发展唱戏”会歇一歇，“蓝筹”搭台进入表现时间。海内+全球经济进入苏醒期，或有挫折，但不改整体由“通缩”转向“苏醒”趋向，结合中报选择在大年夜风大年夜浪下，依然能够连续稳定增长的各行业核心资产。中长期看，我们自2019年提出的“长牛”，指数中枢正在慢慢上移的判定仍在继续演绎。

经济苏醒，气概再平衡。回首曩昔20多年的经济增长历史，我们遭到3次外部冲击，都面对了时间或长或短的通缩格式。99-01,08Q4-09Q2,12-15。在通缩+流动性宽松的布景下，市场较为清晰确定性的主线是发展标的目的，最为典型的即是99-01年的互联网泡沫牛市，12-15年的商业模式立异“杠杆牛”行情。但当经济由“通缩”走向“苏醒”时，周期制造为代表的蓝筹标的目的，会表现的更加优异。02-03年“五朵金花”初露锋芒，09-10年“四万亿”牛市，16-17年周期回复。站在当前时点，经济正在走向苏醒，这一历程可能因为洪涝、疫情频频等有所挫折，但海内经济苏醒的趋向已经确立，“价”PPI逐级改善，“量”部门行业已经开启补库存周期，剩余行业也在加快去库存。

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