专访MSCI魏震A股扩大纳入或加快

专访MSCI魏震：A股扩大纳入或加快

今年是沪港通“通车”六周年，这是MSCI启动纳入A股进程的基础，同时也正式开启了中国资本市场国际化的进程。

即将进入2021年，国际投资人对中国资本市场改革、创新和开放进程有何期待？近日，MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震接受了第一财经记者独家专访。在A股纳入因子提至20%后，市场认为MSCI在2021年进一步开展扩大纳入的咨询仍存挑战，魏震对此表示：“中国监管层对进一步开放的信心和决心是很大的，加速推动互联互通机制下的重大改革步子如果能走得快一点，A股纳入进程也可能加快。当前亟须解决的包括境内外衍生品、资金结算、陆股通交易假期和综合账户机制等问题。”此外，明年在科创板纳入互联互通机制名单后，MSCI旗舰指数也将纳入符合条件的科创板股票。

互联互通机制受国际投资者好评

2014年沪港通和2016年深港通的创立，推动了MSCI开启基于互联互通机制的A股纳入进程。数据显示，按三季末收盘价，QFII持有的545只A股股票总市值突破2000亿元，持仓市值较去年末增37.48%，较2010年末增近3倍。

国际投资者对A股的投资体验越来越多，也会提出更多建议，包括去年MSCI提出的下一步纳入A股的四大挑战――风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制，目前这些问题仍然存在。

他称：“投资者在进来前和进来后考虑的问题是不同的，进来前考虑的是对该国市场是否有信心，资金能否自由进出，但进来后会更多考虑实际操作层面的问题，尤其是交易和结算流程是否方便。”不少国际资管机构对记者提及，众多跟踪MSCI指数的被动型基金管理人尤其关注操作的便利性，对投资效率的重视度更高。

今年以来，中国资本市场进一步开放的步伐正在加快，综合交易机制的问题已有解决方案。综合交易机制是发达市场基金管理人的通行准则，但中国境内的做法有所不同，在穿透式监管下，中国境内采取实名制交易，每个投资者的身份都要确认。而国际机构所管理的资产组合背后可能有大量的账户，在中国境内实名交易机制下，就要一个个去做交易，每单交易所得到的价格可能都是不同的，这对境外机构并不适用。港交所最新推出的Master SPSA则是一种满足国际投资者下单需求的变通方式。

“但这仍非传统意义上的综合交易机制，是世界上独一无二的特设机制，因此国际市场的买卖双方机构都需要时间去适应和了解。在过去几个月的参与过程中，国际机构投资者反馈了一些问题，仍需逐步磨合沟通。”魏震称。

改革提速将加快纳入进程

值得一提的是，当前国际投资者对于MSCI能否在2021年开启扩大纳入的咨询意见不一，部分接受记者采访的主动型管理人普遍表示支持，但全球投资人类型众多且诉求不同。魏震对此表示，需要进一步听取投资者意见，纳入因子和阶段不同，投资者对相关问题解决进度的要求也不同。

魏震强调，如果改革推进步伐更大，纳入进程则有可能提速，而未来超预期纳入的前提可能在于，2019年3月宣布推出的港交所与MSCI中国A股指数期货合约能够获得中国证监会批准，以满足国际投资者的风险管理需求；同时，资金结算、交易假期和综合交易机制等问题能够被进一步改善。另外，在沪深港通的额度方面，尽管总额度已取消，且沪深港通每日额度扩大4倍分别至520亿元，但未来仍需关注会否出现单边的大幅买入触及单日额度的风险。

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