强化中介责任意识提高保荐执业质量.

winter 2023年11月28日 12:19 0

强化中介责任意识提高保荐执业质量

摘要

推进设立科创板并试点注册制改革，为中介机构发展提供了重要机遇，多位业内专家对此表示，注册制下要强化中介机构责任意识，提高保荐机构执业质量。推进设立科创板并试点注册制改革，为中介机构发展提供了重要机遇，多位业内专家对此表示，注册制下要强化中介机构责任意识，提高保荐机构执业质量。

压严压实保荐责任

注册制的实施意味着要真正落实以信息披露为中心的理念，需要通过监管机构的审核和中介机构的专业把关，督促企业真实、准确、完整、及时地披露信息。招商证券合规总监、首席风险官胡宇认为，这项具有里程碑意义的资本市场重大改革的成功，取决于市场各方主体真正的归位尽责。改革对中介机构的勤勉尽责提出了更高要求，其中压严压实保荐机构责任是重要一环。

胡宇强调，保荐责任是券商的首要责任，科创板对此提出了更高要求。第一是审慎执业勤勉尽责。科创板采取问询式电子化审核，对投资者决策的重要信息进行“刨根问底”式问询，项目申报后及时交存工作底稿，对中介机构履职进行电子化留痕;实行更严格的信息披露制度，及时公开问询与回复;交易所适时启动现场督导，检查保荐机构尽职调查责任落实情况。第二是强化持续督导责任，持续督导范围有所扩大、期限适当延长。第三是实施更为严格的行政监管和惩罚措施。对保荐机构实施执业质量进行评价，加大对违规行为的惩罚力度。

同时，胡宇认为，科创板实行市场化发行机制，发行定价由买卖双方通过博弈达成。而担任承销商角色的券商，对于新股的研究、估值和定价将面临真正的市场化考验。

此外，胡宇表示，科创板引入保荐机构跟投制度，旨在进一步强化保荐机构履职担责，增强保荐机构的资本约束，由此也给券商的投资、研究和估值能力提出新的挑战。

需要注意的是，压实中介机构责任的同时，要形成信披约束机制。华泰证券投行管委会委员、董事总经理张雷表示，科创板自设立起就遵循透明公开的审核注册原则，通过“刨根问底”式问询全面提高发行人信息披露水平。同时，科创板审核注册机制不仅将招股说明书直接披露，更将审核注册过程中的问询及回复也面向公众公开，全面践行试点注册制下以信息披露为中心的制度安排，强化审核注册工作透明度，压实中介机构的把关责任。

张雷认为，科创板围绕发行过程中的核心文件招股说明书拟定了专门的格式准则，结合科创企业的特点，强化对科创属性相关内容的披露要求，增强管理层讨论的针对性，改善投资者阅读的可理解性和友善度。发行申请人、中介机构正在与监管机构一起，推动以信息披露为中心的注册制审核落地生根。

推进执业质量不断提升

监管层多次强调中介机构是资本市场“看门人”。对此，张雷表示，必须充分发挥中介机构核查把关作用，其中保荐机构作为主要中介机构，必须诚实守信、勤勉尽责。

为进一步督促保荐机构勤勉尽责，上交所启动了科创板发行上市保荐业务的现场督导工作。对于首轮问询后重要事项披露不够清晰、存在潜在问题的项目，交易所直接启动现场督导，直接督导保荐机构提高执业质量。对保荐机构开展现场督导，是监管层按照设立科创板并试点注册制的理念和现实要求，更好地履行监管职责，更有效地发挥好监管职能的探索，有助于在项目审核早期就及时督促中介机构重视声誉和执业风险，纠偏纠错，提高保荐机构执业质量。

胡宇表示，科创板的推出，使得证券行业的市场化改革大大向前迈进。注册制强化了保荐机构的责任，对于券商而言是挑战更是机遇。倘若抓住市场机会，及时调整适应，券商将进一步提高客户依存度，否则将影响客户黏性，长期可能会导致券商阵营出现两极分化，进而对券商的竞争格局产生深远影响。券商应考虑从以下方面加强风险管理体系建设，全面提升综合能力。

首先，科创板试点注册制在各方面强化了保荐机构的责任，从工作质量以及时间效率上均提出了更高要求，需要保荐机构从前台尽职调查、底稿和文件准备，到后台审核把关等全过程，加大人力投入，进一步完善风险管理体系，严格把控项目质量，使得管理机制更加全能高效，为投行业务保驾护航。

此外，胡宇认为，科创板的推出明显加剧了投行综合能力的竞争，将大大促进券商对外展业和对内管理的转型和升级。如果说风险管理体系是券商实现有效事中控制的一道重要防线，那么券商通过加大力度推动投行专业化深耕、行业研究、估值定价能力，乃至综合金融服务能力的整体提升，并逐步导入人工智能等科技手段赋能业务转型升级，则是从根本上提高核心竞争力的长期战略要求。