指数预测失宠买方机构需求多元化

“指数预测”失宠买方机构需求多元化

临近年尾，各家券商纷纷召开年度策略会，对明年行情和行业配置机会做出判断。值得注意的是，在当前买方机构话语权不断抬升的背景下，纯粹“预测点位”或市场点评的策略分析正逐渐失去市场。

在买方机构看来，策略分析师预测指数的实用性并不高，长期主流赛道判断实际上更为重要。而从近年来研究所转型的思路来看，不少券商将产业研究摆上重要位置，这也体现了投研价值排序的重新调整。有研究所负责人指出，当前买方需求多元化，策略研究也需要跟随买方需求而变化。

“指数预测”失宠

十年前，一位非常知名的研究所“大拿”曾说，“券商的策略研究主要完成三件事：大势研判、行业配置和主题投资。”如今，这样的策略研究框架已不再被市场认可。

在多个投资论坛上，每每券商发布年度报告后，不少投资者会留言称：“每次唱多没有新意”、“一起猜猜这次预测会不会打脸？”调侃、质疑观点不断。

华东一位知名策略分析师在接受媒体采访时表示，目前市场上大多数策略研究单纯看多或看空，“预测指数对任何投资者都没有意义，无法帮助到买方机构，甚至是制造更多噪音，策略研究的价值看起来正在逐步被行业研究所取代。”

据记者采访了解，近两年，各家机构开启了券商研究所的战略调整，不少机构将研究范围从原本的二级市场向外拓展延伸，业务内容日益多元，产业研究也被提升到重要位置。

深圳某私募机构负责人表示，自己曾在券商研究所供职，转型到买方工作后发现，很多策略报告无法真正帮助投资或预测投资回报率，行业切换过于频繁很难产生参考价值。策略分析报告仅限于看多或看空，对挑选优质标的帮助并不大。

有中型券商机构研究所负责人表示，过去佣金收入和换手率关系较大，无论是策略研究还是公司研究，往往并不深入，更像是营销工具，为了买方更多佣金分仓而进行的卖方服务，“行业出现的问题也需要大家共同反思”。

券商投研须回归本源

在业内人士看来，当前市场注册制改革逐渐深化、买方话语权逐步提升，投研分析框架也要转变传统思维，通过业务转型来匹配日益变化的需求。

有保险资管机构人士表示，根据买方资金对投资回报率的不同要求，匹配对应的投资收益相关研究，无论是自上而下还是自下而上，机构资金需要投研服务更精准、更专业，研究成果更为深度。这也意味着买方机构的投研需求和卖方机构的宏观策略服务需要一个精准匹配的过程。

在上述券商研究所相关负责人看来，除了公募基金外，券商研究所还需要和银行理财子、保险资管等大资管机构进行深度合作，不仅可以在风控、投资品种选择等环节提供相应的投研服务，也可以通过投资顾问形式来收取一定费用，从而逐步形成新的商业模式。

在谈及研究所业务转型问题上，不少研究所负责人都提到了“回归本源”。

中银证券首席经济学家徐高表示，过去市场过度关注第三方评选，不少研究员或分析师过度注重关系而忽视研究，对投研工作造成了一定的影响。“所谓转型，我们理解的还是回归本源，提升研究能力。”

券商人士认为，投研转型也从传统的二级市场研究延伸到大资管、财富管理等更广泛领域，研究所的转型也是适应客户需求而变化。

申万宏源研究所总经理周海晨曾表示：“当前客户的金融服务需求更趋多元化和精细化。以客户需求为导向，以业务关联为基础，打造一个全价值链的综合金融服务体系至关重要。”

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