四川成渝优质资产注入提升公司竞争力

四川成渝：优质资产注入提升公司竞争力

四川成渝：优质资产注入提升公司竞争力 更新时间：2011-3-26 11:03:20

净利润同比增长16%，业绩略超预期：　　2010 年四川成渝实现营业收入、归属于上市股东的净利润分别为27.3 亿、11.5亿，分别同比增长27.8%、38.4%，实现每股收益人民币0.37 元。其中其中四季度营业收入、归属于上市股东的净利润分别为8 亿、2.3 亿，分别同比增长28.3%、30.4%，实现EPS0.08 元。由于工程收入大幅增长，业绩略超预期。 　　通行费收入增长18.4%：　　公司实现通行费总收入23 亿元，同比增长18.4%，占公司营业收入84.1%；公司主要路产成渝高速、成雅高速、成乐高速分别录得通行费收入11.4、6.5、4.2 亿，分别同比增长18.6%、17.1%、23%，通行费收入增长受到2009 年取消计重收入车辆超限部分优惠，经济好转以及新购车辆增加影响。　　通行费率调整以及货车计重优惠取消增厚公司业绩　　公司一级车收费标准0.35 元，低于其他省份0.45 元的平均值，执行货车计重收费20%的优惠政策2010 年原本已经到期，我们认为存在客货费率调整的可能，假设客车收入占比55%，客车费率增长10%的情况下，2011/2012 年EPS 上调到0.44/0.48 元，分别增长8.5%、8.8%，如果货运计重收费打八折结束，2011/2012年EPS 调整到0.47/0.52，分别同比增长17.4%、17.9%。　　优质资产注入提升公司竞争力　　为解决川高公司控股子公司成南公司对公司构成同业竞争的问题，公司将收购成南高速以及遂渝高速四川段合计251.6 公里的公路，收购后公司营业里程扩大50%，将增大公司规模，增强公司可持续发展能力。　　四川的汽车消费增速巨大，旅游产业恢复增长，在国家继续深入推进西部大开发战略，成渝经济特区获批的背景下，公司车流量增长前景看好，同时公司BT 项目将为公司提供新的利润增长点，假设2011 年所得税率25%，预计2011/2012 年EPS0.4/0.44 元，给予公司增持评级。

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