大连港股票行情讲述成熟市场股指期货数据梳理与归纳

大连港股票行情讲述成熟市场股指期货数据梳理与归纳

股市预测 大连港股票行情讲述成熟市场股指期货数据梳理与归纳 2020-06-20 444 0 自2018年12月和2019年4月中国金融期货交易所两次调整股指期货交易规则以来，国内三大股指期货交易量和持仓量都经历了快速增长。与此同时，基准水平也从过去几年开始反弹。期货市场股指的活动显著增加，资本配置股指期货的意愿升温。然而，从另一个角度来看，期货市场国内股指的发展历史相对短于海外市场。本文对海外股指期货发展过程中的数据进行了梳理和总结。我们还将对国内外股指期货的比较以及股指期货在市场判断中的作用进行专题讨论，为投资者使用股指期货提供参考。

在数据方面，我们选择了海外成交量较高、与a股关联度较高的股指期货，分别为：1。美国三大股指期货；2 .香港的恒生指数，恒生国企指数期货和新加坡的A50期货；3 .日经225指数期货分别以美元和日元计价。

海外期货日均成交量基本稳定，期货活动高于指数现货：期货市场海外股指近十年总成交量基本稳定，日均成交量约为280万。这里提到的海外品种包括美国的三种主要的E-MINI股票指数期货、香港的恒生指数、恒生国有企业指数期货、新加坡的A50期货和以美元(芝加哥交易所)和日元(大阪交易所/东方交易所)计价的日经225期货。在过去的三年里，恒生指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克期货交易量都有了显著的增长，其他品种的成交量也基本稳定。值得注意的是，亚洲股指期货交易量相对于指数现货交易量的活动在过去三年中显著增加，而道琼斯和纳斯达克期货交易量相对于指数交易量的活动在过去两年中也有所增加。

期货头寸先升后降：过去十年，期货市场海外股指日均总头寸先升后降，日均头寸约为456万。2008年全球经济危机之后，2009年股指期货的未平仓头寸略有下降。从2010年到2017年，平均每日未平仓头寸保持缓慢而稳定的增长，但平均每日未平仓头寸在过去两年逐渐下降。其中，美国三大股指和日经225指数期货的未平仓大幅下跌，而A50期货的未平仓保持稳定增长。我们将在后面详细解释原因。

香港和新加坡：A50交易量继续快速增长，2018年市场波动不变指数期货交易量大幅增加。纵观各类股指期货，新品种在上市的前三年成交量波动较大，而恒生国企指数和A50期货在上市的前三年成交量波动较大。在过去十年中，恒生指数和恒生国企指数在2006-2007年(上市后的第二年和第三年)至2015年和2018年(市场波动较大，上海证券交易所开放)期间的期货交易量增幅超过50%，而恒生和恒生国企指数的成交量增幅基本稳定。然而，从2010年到2015年，A50期货的日平均成交量增长率保持在100%以上，2014年超过了恒生指数和恒生国企指数期货。在过去两年中，增长率有所放缓，但仍高于恒生指数和恒生国有企业指数期货的增长率。过去五年，恒生指数、恒生国企指数和A50期货的平均每日成交量分别为12。九万，一万两千。70，000和27，000。2018年期货交易量为70，000恒指，这与当时市场的剧烈波动有关。在2018年10月中美贸易摩擦升级后，恒生指数经历了超过25%的调整。在此期间，期货交易量经历了急剧增加，这也符合美国的表现

恒生指数、恒生指数和A50期货之间存在拉锯战效应。由于恒指、恒指和A50均与中国企业有关，且相关股票重叠，因此在香港交易所交易的两个期货与A50之间存在拉锯战效应。从2010年到2015年，A50期货交易量经历了爆炸性增长。在此期间，恒指期货交易量持续负增长，表明A50转移了对恒指期货的部分需求。原因可以从几个方面来理解：1 .SGX的A50期货以美元结算，而HKEx的股指期货以港元结算。国际投资者更喜欢以美元结算的合约。2 .单个A50期货的合约价值远低于恒生指数和恒生指数期货，因此交易灵活性更高。从另一个角度来看，由于当时中国只有单一的沪深300股指期货，对海外投资者的开放程度有限，所以恒生和A50是海外投资者在a股市场避险的对象，而从沪深300和两个品种的相关数据来看，A50和沪深300的相关系数为93。31%，远高于恒生指数52。这也是A50期货交易量迅速超过恒生指数的原因之一。

美国：S&P指数期货交易量远高于其他品种，交易量近年来已经稳定。过去五年，S&P、道琼斯和纳斯达克期货的平均每日成交量分别为166。三万，十六。90000和31。40，000点，由于S&P 500指数具有样本范围广、代表性强、准确性高和连续性好的特点，S&P指数期货是自其上市以来交易量和持仓量最大的期货。从股指期货与现货指数的比较来看，S&P指数期货的交易活动在过去十年里一直好于现货指数，这与现货指数交易的整体下降有关，如前图4所示。

2018年，道琼斯和纳斯达克期货交易量大幅增长：美国三大股指期货的发展历史相对较长。营业额保持稳定增长，直到2008年。从2008年到2009年，金融市场波动很大。营业额达到新高后下降了。从2010年到2016年，总营业额基本稳定。2018年，道琼斯工业平均指数和纳斯达克期货交易量显著增加，比2017年几乎翻了一番，超过了2008年的水平。营业额的增加与市场的大幅波动有关。在2018年10月中美贸易摩擦升级后，美国道琼斯工业平均指数和纳斯达克期货交易量在此期间大幅增加，这与2018年下半年恒生指数期货的表现一致。

日本：以日经225指数为目标的股指期货在芝加哥商品交易所、新交易所和大阪交易所/东方交易所交易。我们只列出在芝加哥商品交易所以美元结算的日经/美元期货(NK)和在东京商品交易所以日元结算的日经225期货(NX)的数据。在2008年之前，日经225股指期货的交易量逐年稳步增长，从2009年到2018年增长率持续下降。在过去的五年里，交易量基本稳定。在过去五年中，NX和NK期货的日均交易量为1。70，000和80，000。与美国三大股指期货类似，日经指数期货，尤其是芝加哥商品交易所以美元结算的NK合约，近年来显著增强了其交易量活动，如图5所示。

股指期货合约合同月的设计相对多样化。大多数产品的合同持续时间超过4个月。然而，从交易活动来看，只有恒生指数期货(远月，下个远月)和HKEx恒生国企指数期货相对活跃。这里的远期合同是指除了未来两个月以外的未来两个月的合同。我们对相对活跃的远期合同交易的定义是，在未来两个月内，远期合同占四份合同的1%以上。纳斯达克、道琼斯工业平均指数、S&P、A50和日经指数期货远期合约的交易百分比都低于1%，表现不佳。我们在这里不做任何参考。位置比例的内容

在市场大幅波动的情况下，最近几个月的合约更受欢迎：2008年之前，恒生指数和恒生指数最近几个月的合约HI1和HC1的换手率基本稳定在85%。2008年，该指数经历了大幅波动。该年指数期货交易量大幅增加，而合约HI1和HC1的换手率上升至近90%。在2018年指数大幅调整期间，H1的周转率也大幅上升。因此，在市场大幅波动期间，投资者更愿意选择最近几个月的合约作为对冲风险和扩大现货市场流动性的目标。

最近几个月，恒生指数期货的合同交易比例出现反弹。最近几个月的合约交易比例比成交量变化更灵活：最近几个月恒生指数期货合约HI1的合约交易比例自2014年以来逐渐回升，并在过去两年保持在90%以上。恒生指数期货在2016年和2018年的日均交易量增长了50%以上，而恒生指数1的交易比例在这两年也大幅上升，这表明近几个月合约的交易比例比成交量的交易比例更加灵活。

最近几个月恒生国企指数期货的成交量相对较低，远期合约的比例相对较高：近年来，恒生国企指数期货在各个时期的成交量与恒生指数不同。自2008年以来，沪深1的成交量持续下降，在过去三年一直保持在81%，低于恒生指数的90%。另一方面，期货合约的交易比例相对较高，过去三年期货合约的交易比例分别为13%和3%。3%，而HI2为9%。7%和0。73%.

A50头寸随着营业额的增加而持续增加。恒指和恒指期货的头寸基本稳定：自上市以来，A50期货的日均头寸持续快速增长。大连港股票行情A50在2013年的平均头寸超过了恒生指数期货，过去五年的平均增长率仍接近30%，过去五年A50的日均头寸为61。10，000，主要是由于A50营业额的增加。在过去的五年里，这两个HKEx品种的平均每日仓位基本稳定。过去五年，恒指及恒指期货的平均每日持仓量分别为14。50，000和38。30，000，增长率波动相对较小。

恒生指数、恒生指数和50指数期货的交易头寸比率低于美国整体水平，但高于日经225指数、50指数和恒生指数期货。过去五年来，A50和恒生指数期货的日平均交易头寸比率相对稳定。在过去五年中，A50和HSI期货的日平均交易头寸比率分别为33%和46%。总体而言，它低于美国股指期货，但高于日经225指数期货。大连港股票行情

恒指期货的交易头寸比率在2018年大幅上升，超过了2008年。市场大幅波动期间，交易头寸比率上升：自2015年以来，恒生指数期货的交易头寸比率逐渐回升，恒生指数2013-2017年日均交易头寸比率为69%，低于美国股指期货，但远高于亚洲其他期货。然而，2018年的营业额从2017年的71%上升至156%，远高于2008年的水平。原因是，2018年恒生指数期货的日平均成交量翻了一番，但仓位下降而不是上升。收盘头寸比率的增加表明日内交易交易量的增加和隔夜头寸的减少。日内交易交易量的增加反映了对短期套期保值和延期流动的需求增加。然而，隔夜头寸的减少也反映了风险偏好的下降。这种现象发生在A50，日经指数和道指期货从2008年到2009年在大连港股票行情相关市场的急剧波动，当时，恒生指数跟随a股在2018年很长一段时间和大范围的调整。这种现象发生在2008年和2015年，与2018年纳斯达克期货的表现一致。

纳斯达克期货头寸继续下降，S&P和道琼斯的期货头寸基本保持稳定：过去五年S&P、道琼斯和纳斯达克期货的平均每日头寸分别为300。30000，11。80，000和30。10，000点，由于S&P 500指数具有样本范围广、代表性强、准确性高和连续性好的特点，大连港股票行情S&P指数期货自上市以来一直是全球持仓量和交易量最大的期货。在2008年后的五年里，美国股指期货的平均每日开仓头寸略有增加，但纳斯达克期货的平均每日开仓头寸自2014年以来持续下降，过去五年的平均每日开仓头寸为-7。6%的利率继续下降，而道琼斯和S&P的头寸基本稳定，波动相对较小。

2018年，道琼斯和纳斯达克的平均每日交易头寸比率升至2008-2009年水平，S&P基本稳定：过去五年，S&P、道琼斯和纳斯达克期货的交易头寸比率分别为55。5%，148 .3%和109%。1%，美国三大股指期货的交易头寸均高于世界其他期货品种，反映了美国股指期货在全球的高交易活动。2018年，纳斯达克与道琼斯的收盘头寸比率大幅上升。2018年，纳斯达克的收盘头寸比率达到历史最高水平，而道琼斯的收盘头寸比率也达到了2008-2009年的水平。S&P收盘头寸比率保持稳定，主要与道琼斯和纳斯达克开盘头寸下降有关。《美国国家空天技术倡议》期货头寸的下降与交易量的反弹形成对比，后者仍与日内交易交易量的增加和隔夜头寸的下降有关。日内交易交易量的扩大反映了短期延伸流量和对冲需求的增加，但隔夜头寸的下降反映了风险偏好的下降。这一现象发生在2008年至2009年的A50、日经指数和道琼斯期货。与当时市场的剧烈波动相关，在2018年10月中美贸易摩擦升级后，美国指数调整了20%以上。在此期间，期货交易量显著增加，这也与恒指期货在2018年下半年的表现一致。

日均头寸总量基本稳定，过去两年略有下降：日经225指数期货NX(日元)和NK(美元)过去五年的日均头寸分别为4。90，000和40。三万。从2000年到2006年，日经225期货头寸随着交易量保持稳定增长。从2007年到2016年，头寸基本稳定，过去两年头寸继续下降。

过去三年，日均交易头寸比率反弹，超过2008-2009年的水平：过去五年，NX(日元)和NK(美元)期货交易头寸比率分别为35。8%和20%。1%.在我们关注的所有海外股指期货中，日经225期货的交易头寸比率相对较低，这表明该品种的交易活动相对弱于恒生指数、美国指数和A50。值得注意的是，NX的

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