大盘震荡加剧徐工机械融资盘小幅流入

大盘震荡加剧徐工机械融资盘小幅流入

一、融资盘再度流入，二八现象开始明显化

上半周沪指涨1.43%，创业板下跌2.1%，两融股票加权价格指数涨1%，日均成交金额较上周增加8%。本周二两市融资余额为14172亿元，较上周净流入235亿元，增幅为1.7%。其中沪市净流入140亿元，深市净流入94亿元。周一净流入162亿元，周二净流往入72亿元，周三弱势震荡，估计净流出50亿元。下半周流入减缓，估计全周净流入150亿元。

周一提到：“场内资金加仓追捧题材股的行为，愈演愈烈，整体估值不断上升，资金博弈明显，难以持续。另一方面，新发公募基金持币以待，或选择低估值且保持成长性的板块。市场进入拉锯整理格局。”

上周融资盘净流出98亿，连续流入的态势被阻断，但本周很快再度重来。市场活跃度较高，低估值的保险、电力、煤炭板块轮番启动，粮食板块强者恒强，白酒股也再度上行，事件驱动特征明显。但科技板块处调整态势，创业板指数表现疲弱，市场部份体现二八分化。低估值板块轮涨现象将持续一段时间。

两市维持担保比例维持在288%附近，仍处于整体盈利线上方。融资盘易增难减。但过去一个月来，融资盘流入规模太大，获利回压的需求也同步加大。投资者可围绕中报预期，配置行业景气度较佳和估值适中的板块和个股。

二、开仓力度回升，人气保持活跃

本周前两个交易日融资买入额为2324亿元，日均值为1162亿元，较上周日均值增加20.7%。融资买入额占两市成交之比为10.67%，较上周的9.42%再度回升，融资买入与融资余额之比为8.34%，较上周的6.9%大幅回升。蓝筹轮涨和粮食板块走强，融资盘开仓力度上升。

本周前两个交易日融资偿还额为2089亿元，日均值为1044亿元，较上周均值增加6.4%，增幅小于融资开仓增幅，融资盘持股待涨，调仓换股行为反而减少。

本周前两个交易日融资交易占比为20.3%，较上周的19%有所回升，折算成一周的换手率为79%，较上周的69%明显回升，人气热度处于活跃区间。

本周前两个交易日板块融资盘净流入居前的是：证券25.79亿元，软件服务17.58亿元，电子16.85亿元，银行16.38亿元，保险信托11.37亿元，通信设备10.86亿元，农业10.62亿元，科创9.35亿元，酒9.01亿元，电气设备7.43亿元。

本周前两个交易日个股融资盘净流入居前的是：君正集团7.04亿元，贵州茅台5.48亿元，顶尖财经5.39亿元，中国人寿5.22亿元，招商证券3.33亿元，紫光国微3.13亿元，新华保险2.72亿元，兴业银行2.67亿元，财通证券2.45亿元，协鑫集成2.41亿元，宁德时代2.32亿元，中兴通讯2.22亿元。

三、徐工机械融资盘小幅流入

徐工机械近期宽幅震荡，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.44亿元和0.56亿元，本周前两个交易日融资买入额为1.18亿元和0.71亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.25亿元。

根据国元证券研报，徐工机械是徐工集团旗下唯一上市公司，最终控制人是徐州国资委。徐工集团是中国工程机械行业规模最大、产品最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团，荣获2020年全球工程机械企业50强第4名。据国家海关出口数据，2019年，徐工品牌出口和自营出口总额分别领先国内同行，双双稳居行业第一位；其中，工程机械板块收入约800亿元，同样稳居国内第一。

5月11日，徐工已与苏民投、苏商会签署战略合作协议，下一步将完善徐工有限公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作，预计年底前完成混改。混改后，徐工有限的管理与决策将更加市场化，更加灵活高效。2019年徐工有限净利率4.76%，而同期三一重工、中联重科净利率分别为15.19%、9.87%，徐工显着低于同行。混改后，徐工有限通过效率提升、成本管控等措施，净利率水平将有较大的提升空间，利润释放弹性较大。另外，混改后，徐工有限旗下挖掘机、矿机。

考虑到母公司徐工有限混改后新机制更加市场化、更加追求股东回报最大化，盈利能力有望大幅提升，且未来挖机、混凝土机械等优质资产有望上市，届时公司无论是利润规模还是估值水平都有望大幅提升。我们预计公司20-22年归母净利润49/56/64亿元，EPS分别为0.63、0.71、0.82元，

四、养元饮品融资盘小幅流入

养元饮品近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周四和周五的融资买入额分别为0.04亿元和0.05亿元，本周前两个交易日融资买入额为0.1亿元和0.08亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.03亿元。

根据天风证券研报， 公司走的是“农村包围城市”的市场拓展战略，主要考虑一二线城市的品牌知名度低， 营销成本相对较高，销量提升需时间；而伊利走的是渠道拓展与市场渗透双战略，之前一直加速推进渠道下沉和品牌推进，其中液态奶终端网点数量 2018 年末达到 175 万家，比上年同期增长 23.2%，伊利充分的渠道下沉使得养元在农村市场的营收份额缩减；19 年前三季度养元所处消费环境不甚理想，伊利、蒙牛等乳企巨头拉开激烈的价格战，促销活动挤压中小乳企价格优势空间，渠道下沉抢夺三四线城市市场份额；但是随着目前伊利等乳企渠道下沉的逐渐饱和，20 年伊始养元竞争格局将会得到较大改善；另外，新品类的全新上市，通过精装减量带动价格的下降，可以更加有效地带来农村市场份额的扩大，自身营收的提高，实现公司的弯道超车。

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