北京商报加息效应显现高负债上市公司压力增大

北京商报：加息效应显现高负债上市公司压力增大

北京商报：加息效应显现高负债上市公司压力增大 更新时间：2011-4-8 11:06:18 　　央行4月5日晚间宣布再度加息 ，已是去年10月以来的第四次加息。随着政策累积效应的逐步凸显，一些高负债行业如房地产、公用事业和黑色金属的财务成本将进一步增加，并有可能影响到部分上市公司的经营业绩。

由于A股的2010年年报披露工作尚未结束，根据上海财汇信息统计，截至2010年三季度末，除了原本就是高负债经营的金融业，A股一级行业中资产负债率名列前茅的行业依次是建筑建材、公用事业、房地产、家用电器、商业贸易和黑色金属.

举债经营本是企业的常用策略，如果运用得当，不但有利于快速扩张，还可以获得较高的净资产收益率。不过，在当前紧缩政策未改且未来还可能再次加息的背景下，投资者对于高负债企业还是要冷静分析、区别对待。

比如，公用事业企业的资产负债率虽然比较高，但由于其产品价格往往受一定的管制，经常可以享受到税收的减免，从而缓解公司的财务压力。

钢铁行业的资产负债率数字也比较突出。“但相对于钢铁公司庞大的经营现金流，加息带来的财务成本增加尚不足以成为影响经营业绩的关键因素。”长江证券研究员刘元瑞指出。

真正值得关注的是高杠杆经营的企业和扩张过快的企业。前者的代表如房地产企业，长江证券研究员苏雪晶指出，加息既会提高开发商的财务成本，又会增加购房者的按揭压力从而抑制成交。苏雪晶认为，考虑到未来还可能加息，房地产业资金面最糟糕的阶段仍未来临。

后者则散乱分布于各行业中。以近几年正在大举扩张运力的长航油运为例，截至2010年末公司的负债率高达85.38%。年报显示，2010年长航油运实现营业收入42.93亿元，而净利只有区区883万元。湘财证券认为，长航油运较高的财务费用在未来两年都将难以解决，因此业绩可能跑不赢其他航运股。

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