牌照藩篱将破 基金业备战混业经营_1

日前，证监会[微博]新闻发言人张晓军在新闻发布会上表示，正在就证券投资咨询公司与证券公司、基金管理公司、期货公司等机构的交叉持牌问题进行研究。此语一出，引发业内强烈关注，基金业积极备战混业经营时代。

牌照藩篱将破

证监会推进交叉持牌，是根据此前《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即“新国九条”)的相关要求。“新国九条”要求放宽业务准入，实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

据了解，2013年6月，根据新修订的《证券投资基金法》规定，券商等金融机构进入公募的大门已经打开，东方证券、华融证券、山西证券等先后申请获得公募基金管理牌照，当年还发行了首只券商公募基金。此外，早在一年前，业界就有消息传出，嘉实基金正在着手筹备证券公司。

北京一位分析师认为，交叉持牌不仅包括其余金融机构可以持有公募基金的牌照，也包括公募基金可以持有其他金融机构的牌照，目前基金子公司已经先行一步，而且发展速度极快，未来可能占据发展先机。

广州某基金公司人士告诉记者，对基金行业而言，实行交叉持牌将打破原来各个金融牌照之间的藩篱，有利于基金行业从单纯的资产管理机构向全面的财富管理机构转型，可以为客户提供更加全面的投资服务，在提高客户体验的同时，也为基金公司的发展拓展了更大的空间。“公募基金长期以来接受严格透明的监管，形成了完备的投研体系和投资能力，也汇聚了大批优秀的投资研究以及后台队伍，有利于对外拓展其他金融牌照的业务。另外，经过十年的发展，专家投资的观念逐渐深入，培育了大量认同基金公司投资理念的机构客户和个人客户，为开展交叉持牌提供了一定的客户基础。”

重点或在证券业务

对于基金公司，交叉持牌是机遇也是挑战。上述广州基金公司人士表示，实行交叉持牌后，主要的挑战是之前的牌照红利消失，竞争主体增多，竞争压力加大，对各家基金公司的核心竞争力提出了更高的要求，行业将会面临重新整合和洗牌。

“具体而言，首先，与银行、券商、保险等机构相比，基金公司的资本金偏小，随着资本消耗型业务逐渐增多，不利于基金公司与资本金较为雄厚的机构同台竞争，其次，基金公司直接掌握的客户资源并不多，在与银行等机构竞争中处于不利地位；再次，基金公司的营业网点数量也明显偏少，在其他金融牌照所需要的人才方面也几乎没有储备，这些都是劣势。”上述人士称。

北京星石投资总裁杨玲也表示，金融机构交叉持牌会加大行业的竞争格局，未来具有鲜明的特色将是重要的生存基础，由于私募过去的系统、风控、隔离等不需要公开，如果要扩张业务就必须满足信息披露等基本要求，这相当于提高了经营成本和门槛，因此，在把握交叉持牌的机会之前，首先要具备竞争优势。

谈及交叉持牌后，哪些证券业务对基金更有吸引力，上述基金人士告诉记者，交叉持牌确定后，证券的网络经纪业务、公募和私募基金的托管、后台业务外包以及各类机构金融投资产品的销售等业务对基金公司都比较有吸引力。

北京一大型基金公司人士称，基金公司最擅长的是资产管理和投资业务，与这方面相关的证券业务对基金公司的吸引力都会比较强。

杨玲表示，私募基金可能对证券和期货业务比较感兴趣。